20世纪60年代一开始，股市便不断上涨，交易量随之攀升，但到20世纪60年代末，股市却表现得较为艰难了。时至1968年年初，越南战争已很不得人心，在大学校园里激起了很多骚乱，那些骚乱又促成林登·约翰逊总统宣布不再竞选连任，在美国民主党全国代表大会于芝加哥召开期间，还触发游行示威者与警察之间发生严重的暴力冲突。1968年4月，马丁·路德·金遭到谋杀，这一事件在美国各地引发了民权骚乱，数月后，罗伯特·肯尼迪参加总统选举时遭枪击身亡。道·琼斯工业平均指数稍有上涨，到1969年1月达到943点，上年全年仅上涨4%，然后，到1970年1月，又下跌了15%。1970年，俄亥俄国民卫队派遣部队控制肯特州立大学学生反战抗议活动，4名大学生遭枪击身亡。这年晚些时候，出现了美国史上最大的破产案，宾夕法尼亚州中央铁路公司宣告破产，由美国政府接管。1971年，为阻止美国黄金储备流出速度加快的势头，尼克松总统宣布关闭对外国央行开放的黄金兑换窗口，也由此单方面终止了建立起固定汇率制金融体系的1944年《布雷顿森林协议》，美元随即迅速贬值，外汇市场和固定收益市场也出现大幅波动。不过，股市倒是攀上了“忧虑之墙”，1972年11月14日收盘时，道·琼斯工业平均指数首次突破1 000点大关。然而，1973年，由埃及和叙利亚牵头组成的阿拉伯国家联盟，在犹太教赎罪日向以色列发动攻击，导致一场持续大约三周的全面战争。此后，阿拉伯石油生产国宣布对同情以色列的国家实行禁运，继而石油输出国组织又将油价提升至先前的4倍。“石油冲击”使西方多数经济体陷入衰退，美国的通货膨胀，由于越南战争代价高昂，压力本已到了极限，现在又猛然蹿升起来。股票市场随之直线暴跌。1973年，美国证券业协会报告称，自大萧条以来，会员公司总体上第一次出现亏损。1974年，美国国会通过《雇员退休收入保障法》，为养老基金的管理制定了新标准，对华尔街公司管理机构客户资金的角色提出了挑战。还是在1974年，理查德·尼克松在旷日持久的“水门事件”纷争之后辞去总统职位（本来如果不辞职，也必会导致弹劾）。经济前景很令人担忧，股市也相应作出了反应。1974年12月，道·琼斯工业平均指数跌至10年来最低点557点（从1972年高点跌去了50%），对于很多华尔街公司而言，这又是一个亏损年。

1973和1974年是投资银行非常艰难的两年。募集资本的业务停顿了，为下跌市道中要抛售股票的机构所做的大笔交易，情况也非常糟糕。在高盛公司，1973年根本没有钱用来发奖金。1974年也只是稍有起色，合伙人从自己的资本中拿出钱来发了点奖金。这对雇员来说实在是太难受了，因为他们那时也和现在一样，多数收入来自奖金，不过，并没有什么人离开公司，也几乎没有任何人被炒鱿鱼。每个人都通过内部成本缩减（以及个人开支节约）苦渡难关，同时抱着乐观的心态，尽量往好处设想。但是，要说对未来抱有信心，确也不易——两三年前宾夕法尼亚州中央铁路破产时，高盛是其商业票据的唯一交易商，大约8 000万美元发行在外的票据由高盛出售给了投资者，现在这些投资者都在跟高盛打着官司，要求拿回自己的钱。这些诉讼，对于此时合伙人资本仅有约2 500万美元的公司来说，实在是不堪承受的。票据投资者声称，高盛公司知道，或者应当知道，有关这家铁路公司财务状况急剧恶化的事实，高盛公司应当披露所知道的信息，或者自我克制，不要出售那些票据。高盛说，在得出结论认为这家铁路公司出现财务困境之后，便立即停止了出售新的票据，但对于已经售出的约8 000万美元的票据，也无能为力。涉及的投资者不在少数，官司拖了将近10年才算了结，可是当时对于身负无限责任的一般合伙人，这些官司确是非常骇人的，他们冒着极大的风险，可能会丧失在高盛赚到的一切，如果输了官司，或许失去的还要多。