华尔街开创金融产品，并且不断创新产品结构以提高其利润率，已经有30年的历史了。 1975年5月1日成为华尔街历史上重要的一个“五月天”，在那天美国证券交易委员会裁决，股市交易中不能再收取固定佣金。从那天起，华尔街的好日子不复存在，而其长期的商业模式更是彻底改变了。

在此之前，投资者在股市里每买卖一股，都要付给他们的股票经纪人40~50美分。“我是一个做大事业的人，我每做一笔交易都是要在将来变成大项目的，” 德崇证券已故的前首席执行官弗雷德·约瑟夫回忆道，“我可以轻而易举地开张50万美元的发票，都不用跟客户打招呼，因为佣金都是固定的。”这些费用通常是由富达或资本研究管理这样的大型机构投资者支付，而它们也是可以通过固定佣金收费，不需要特别地做什么工作就可以赚到大笔服务费。吉米·凯恩，后来的贝尔斯登总裁及首席执行官，他早期在贝尔斯登作为一个冉冉升起的新星股票经纪人的时候，一年收入可以高达90万美元，而在那个时期，他同事们的年收入不过在两万美元左右再加上公司股票的当年分红而已。“固定佣金真是非常好的一个保证。”约瑟夫回忆道。他进一步解释说，这些固定收费可以帮助补贴银行很大一部分非营利业务，比如市场分析和研究这样的工作，这些业务往往都是华尔街的核心功能，只是无利可图而已。

当监管机构下令废除固定佣金制度时，他们并没有预想到这一举措所带来的后果。这一举措的原意是为了提高股票的交易量，事实上这一举措确实在一开始成功地促进了股票市场的总交易量。随着20世纪70年代大熊市的到来，取消固定佣金制看上去是很合理的，毕竟这些股票经纪公司交易1 000股股票的成本，并不是交易100股股票的10倍。这种固定佣金制度，给人的感觉就是为了增加投资银行家自己的收入。每股40美分的佣金，对于华尔街的买方来说，是笔不小的开销，也就必然影响了交易量。这是为什么美国证券交易委员会裁定，中介机构应与客户协商收费，相互竞争，从而有动力提供最优质的交易信息。高盛的银行家回忆说，他们预测在引进新价格体系的那几个月里，佣金收入会下降10%左右。可是这个预测后来被证明是不准确的，这对于高盛来说非常少见。仅仅在新法案颁布的5月这一个月，华尔街上的这些大买家就以他们的强大压力迫使投行互相竞争，到了5月底，买方付给卖方的佣金就只有一个月前的一半左右了，这种趋势一直持续到了现在，佣金收入对于投资银行来说是越来越不能指望了。到了1990年，股票交易的佣金跌到了一两美分，而在之前同样的操作可能要几十美元才能完成，而个人投资者和股票散户们可以通过网上炒股把交易佣金成本降到最低。

刚开始，大家把废除固定佣金制度的法令称为“五月天”法案是因为其颁布的日期是5月1日，几百年来一直作为春天的开始而被广为庆祝，但是这个同样发音的词重复几次就是一个无线电通信系统里面临生命危险时发出的紧急信号，这可能并不仅仅是一个巧合。迈克尔·拉布朗吉现在是纽约证券交易所专家团的一员，他回忆说在“五月天”法案颁布后的那段日子里，纽交所里人人都在哀叹世事的变化，一时间大家都认为这个法案将很快终结他们的生路，而股票经纪人这个职业也会随之消失。从某种角度来看，这跟事实基本是一致的。即使那些大力支持此法案的公司（比如美林证券，他们希望由于法案的颁布而在谈判中获得优势和更大的灵活度，从而扩大其市场份额），也没能料到这个法案带来的长期后果，大家都没能料到买方强大的谈判能力，所有的卖方都一起失去了一个非常重要的收入保障。