除了定期发布GDP同比数据之外,国家统计局从2011年第一季度起开始公布经季节性因素调整后的GDP环比数据。这表明中国的GDP数据又向前迈出了重要的一步。美国等其他主要经济体通常借助经季节性因素调整后、按年率计算的环比GDP数据来作为核算GDP增速的基准。采用同样的方法后,中国的GDP数据可以进一步和国际接轨。经季节性因素调整后、按年率计算的环比GDP数据听起来有点绕,但其含义却非常简洁明了。“环比”就是拿本季度的产值和上一季度的产值作比较(同比就是和上年同期做比较)。“经季节性因素调整后”,就是说统计人员已根据可能影响产值的季节性因素(如工作天数的变化)对数据作了调整。“按年率计算”就是假定当前的增长速度可以持续,根据一个复合增长公式将环比增速折算成全年增速。
2011年第一季度,按新方法计算后的数据显示,当季GDP环比增长21%,折合成年率增长87%,使用旧方法计算出的同比增速为97%。两项指标之间的差异很值得注意,说明中国经济当前的增长动能要弱于同比数据所显示的增长势头。与同比数据相比,环比数据的波动幅度更大,所以每个季度的增长速度有高峰也有低谷。国家统计局只公布了2011年第一季度的环比数据,所以不会引起争议。但如果同时公布历史数据,外界或许可以从中看出,受经济危机影响,中国经济增速在2008年第四季度严重下滑。此外,中国央行也会按季公布宏观经济报告,由该行发布的按年率计算的环比数据显示,2008年第四季度中国经济增速触及37%的低谷,之后又在2009年第一季度强劲反弹至64%,第二季度增速达到149%。国家统计局发布的同比数据则显示,中国经济在2009年第一季度触及66%的低谷,随后几个季度也只出现了缓慢复苏。
对市场和决策者来说,同比和环比数据所呈现出的差异具有非常深远的意义。同比数据表明中国经济在稳步高速增长,市场基本上会据此判断中国市场的投资潜力。而从环比数据来看,中国的经济增长速度时高时低,说明中国经济正在过热和过冷之间剧烈摆动,不知道这项指标会不会影响市场投资者对中国市场的信心。环比数据出台后,今后市场不仅要适应经济增速放缓的事实,还要适应经济波动幅度加剧的事实。决策者则应该关注环比数据所反映出的中国经济当前的增长动能。中国政府推出的经济刺激措施一直实施到2010年,政府的理由是,经济复苏的步伐还不够稳定。而环比数据则显示,中国经济自2009年第二季度起已开始强劲反弹,因此政府长期推行宽松信贷政策的做法也值得商榷。