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中国物流与采购联合会PMI(5)

解读中国经济指标:在数字中锁定投资机会 作者:(英)欧乐鹰


官方PMI的分类指数有助于我们更详细地了解制造业动态:

生产指数是了解当前制造业产值的最佳途径。负责整理调查数据的工作小组表示,新订单指数是了解制造业近期前景的最佳指标。实际上,这两项分类指数的联动性非常密切。

新出口订单指数可以帮助我们了解出口行业的状况。由于出口订单通常会比实际发货提前两到三个月,指数体现出的变化通常不会立即反映到海关数据中。

进口指数有助于我们考察国内外需求旺盛与否。中国的进口可以分为两大类:工业部门进口的原材料及出口加工行业进口的生产材料。因此,如果进口指数表现强劲,那就表明国内外市场需求旺盛。反之亦然。2008年下半年,PMI进口指数大幅下滑,它清楚地预示,出口及工业增加值很快也会跟着下滑。

供应商配送时间指数波动幅度较大,但它有助于我们考察经济领域的闲置产能。道理就在于,如果经济过热,供应瓶颈就会扩大,配送时间就会延长。如果有闲置产能,配送时间就应该会缩短。需要说明的是,供应商配送时间指数与其他PMI分类指数的解读方法恰恰相反:指数超过50表明配送时间缩短(也就是说经济在降温时出现了闲置产能);指数低于50表明配送时间在延长(预示经济过热)。

购进价格指数可以帮助我们考察制造业面临的通货膨胀压力,从过往经验来看,官方PMI购进价格指数可以很好地预测PPI的变动状况。

与官方就业数据相比,就业指数对中国就业市场的变化更加敏感。无论是中国人力资源和社会保障部发布的失业数据,还是国家统计局发布的居民可支配收入数据,基本上都没有体现出2008年金融危机对就业市场的影响。而官方PMI就业指数则在2008年第四季度急剧下降,并在2009年第一季度迅速反弹。因此这项指标所反映出的危机对就业形势的冲击以及相关政策的效果也更加真实。

物流与采购联合会发布的官方PMI数据还包括对制造业整体PMI的明细划分,某些重要的分类指数还会按行业和产品类别划分——原材料、能源、生产用制成品、中间品以及生活消费品。纺织行业新订单增速放缓可能会拖累新订单分类指数的整体表现,但黑色金属冶炼行业的新订单如果出现强劲增长,也可以对整体分类指数的表现起到平衡的作用。因此,行业细分数据有助于我们更好地把握制造业活动的细微差异。


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