预判欧债危机的演变

在对欧洲债务危机的本质及其救助措施进行深入分析的基础上，我们对欧洲债务危机未来可能的演变进行了预判。我们认为欧洲债务危机最有可能的演变是通过三步走的方式达到最终的化解。

第一步是欧美等国政府继续携手合作、加强援助，对当前出现的危机进行救助。到目前为止，欧洲主要还是进行财政方面的援助，援助的效果已经有所显现，短期内人们对欧元区的信心已有所提升（欧元出现了一定的回升趋势）。但是，根据上面的分析，我们注意到在目前的援助体系中，一个缺失的角色是欧洲央行。欧洲央行仅仅是有所松口，还没有真正大规模地出手。虽然欧洲央行面临着法律等方面的限制，但是我们相信出于整体欧洲经济利益的考虑，欧洲央行将不会再固守自己的原则，一定会采取相应的措施。一旦欧洲央行出手，虽然短期内会对欧元形成更大的下跌压力，但是从市场表现来看，由于欧洲央行的行为很大程度上会提振人们对欧元区未来经济的信心，从而对欧元有一定的支撑，这将缓解对由于货币供应量上升所带来的欧元下行压力。关于这一点，我们应当关注的几个时间点和重要事件是：2010 年6 月底在多伦多举行的20 国集团（G20）峰会、2010 年10 月国际货币基金组织与世界银行举行的联合年会，以及2010年11 月中旬在韩国召开的20 国集团峰会。

第二步则是希腊、葡萄牙、西班牙等危机发生国将会被迫进行财政重组，在承诺削减政府开支的同时想方设法增加财政税收，以改变它们的财政赤字状况。随着7 500 亿欧元救助计划的逐步展开，危机相关各国都已经有所行动，西班牙和葡萄牙均计划在2013 年将其财政赤字率削减至《马斯特里赫特条约》红线规定的3%以内，希腊则最迟将在2014 年实现这一目标，意大利于2010 年5 月底通过了一项旨在救助处于困境中总额为240 亿欧元的财政削减计划，其中甚至规定到2013 年的连续4 年中将冻结公共部门的员工工资。

第三步就是这些危机发生国在欧美大国的援助之下，逐步实现经济的复苏，并随之带来财政状况的改善。由于当前这些国家都需要实施紧缩的财政政策，而货币政策将由欧洲央行予以控制，因此要实现这一步，需要的时间可能会较长，但我们认为这一过程仍是非常值得期待的。

通过这三个步骤，特别是前两个步骤，我们认为人们对这些国家的信心将在短期内有所改善，资本市场会在一两年之内有所稳定，欧洲债务危机将逐步离我们远去。而随着危机的解除，欧洲诸国经济逐步恢复，进而使得欧洲的财政状况进一步改善，欧元区的经济随之进入稳步发展阶段。