立即兑现收益的要求　影响美国投资人态度的另一个重要因素是上市公司的经营形态。投资人对企业经营的影响力很低，他们也很难成为董事会的成员，企业经营不善的唯一整顿方式就是接管或合并，因为这种做法能为法人投资者带来立即兑现的资本收益，结果这种做法大行其道。当企业改组时，短期间内它会因为处理多余资本、降低成本，或撤换表现不佳的管理班子等行动，而有很多利好消息，但是很快又回到短期经营所应有的压力循环中。美国企业与日本竞争者不同的地方在于，当它改组时，多余资本往往分给股东，而非增资经营。企业缺乏足够的资产，自然就无法也不愿意冒险或进行战略性的创新行动。

自私的经理人　第三个影响美国企业目标的重要因素是上市公司经理人的事业诱因。在大多数美国企业高层主管的收入中，红利部分来自企业的年度经营表现。美国企业的职业经理人因为流动频繁，所以他们通常会把公司的盈余转为红利，而不是在不确定的来年再投资。这也形成美国企业一再延误长期投资，但常有高额盈余与丰厚红利的现象。

在这些因素的交互影响下，美国企业的竞争优势也一再被损害。在本书所研究的各国当中，美国是以投资回报率评估投资机会最明显的国家，美国企业也常用杀鸡取卵的经营方式，而且一旦碰到外国竞争对手，它们往往是另辟蹊径而非正面迎战。在美国，除了一些愿意持续投资、发展竞争优势的项目外，一般企业莫不屈服于大环境的制约，这也加深了自己经营上的问题。在只挥霍而不投资的战略下，美国企业竞争力的衰退也是必然的。

毁灭生机的并购案　值得一提的是，由于并购与联盟最能使企业迅速成长、刺激股市表现、增加项目经理人的收入，所以美国企业也是并购、联盟频率最高的。27然而遗憾的是，每次并购过程中，重新投入新产品、新厂房、新技术等可以提升竞争优势的资本却明显不足，美国企业常常忽略了内部多元化发展的真正效益。

事实上，美国企业在并购活动中，更多关注的是与本业无关的领域。根据作者的研究显示，美国企业的并购案大多以失败收场，一些产业的龙头企业甚至因此而退出竞争舞台；无数产业的竞争优势，也在一连串的企业买卖中元气大伤，第5章提到的美国医疗检测仪器产业就是一个典型的例子。并购除了带来声势浩大的幻觉外，对攸关竞争优势的创新活动毫无帮助。并购者对被并购的企业通常缺乏真正的关怀，也很少提供对方需要的技术。并购提高了企业的账面价值，但因缺乏再投资而形成近乎败絮其中的虚胖。

竞争力衰退是影响美国产业的根本变化。美国的企业家精神正逐渐枯萎。几十年来，汽车、钢铁等产业供不应求的环境与寡头垄断的优势，导致企业不但排斥竞争，对创新的意愿也很低。