通货膨胀和通货紧缩这样的经济周期的起伏，跟天气的变化一样很难避免。曾经有一个研究人员同一个大国的央行行长进行讨论，研究人员评价这位央行行长的调控很有成效，通胀压力减轻，经济增长速度也比较快，问央行行长能不能做得再好一点儿，把通货膨胀消除掉。央行行长回答说不行，理由是人性使然，即乐观是不断传递的，传递导致投资消费的扩张，进而物价压力上升；悲观也是不断传递的，本来可能欧洲经济危机已经触底了，但大家觉得还会更坏，进而物价可能会不断下降，这是一个起伏的过程。

所以应该正视物价的起伏，它就是一个规律，我们要接受它。在不同的阶段，安置好自己的资产，其实很多大的投资机会、经营机遇都是在这样的起伏里。

所以我们说，无论通货膨胀也好，通货紧缩也好，经济周期的起伏其实带来的是个人资产配置的转换。在通货膨胀时期，对债权人有利，对手里有资产的人有利；在物价下跌的通货紧缩时期，对债务人有利，应该持有更多现金。在金融研究上有一个所谓的投资时钟，它指在不同的阶段，一个人应持有什么样的资产，像一个时钟一样周而复始。经济开始复苏时，尽管上市公司的盈利状况还没有明显好转，但是大家看到了好转的迹象，这个时候表现最好的应该是股票。等到经济热起来的时候，通货膨胀的压力也开始出现了，表现为对一些大的商品、资源的需求。经济过热之后，政府踩刹车，政策从紧，经济开始收缩和回落。紧缩后通胀压力减小了，经济还在回落，政府在这个时候可能还会采取适当宽松的政策来防止经济回落过快。这个时候持有债券比较好。这些是从美国和欧洲资本市场三四十年的周期性变化中得出的结论。从复苏、经济起步、通胀压力大到过热、紧缩、回落，这些不同的阶段就像四季的变化一样，我们要做的就是顺应它的变化规律，配置好自己的资产。