政策面、基本面是决定市场走势的重要因素，即使欧美等成熟市场也不例外。次贷危机爆发后，美国出台各项政策，不仅利好实体经济，也利好股市。在不成熟的股票市场中，政策尤为关键，“5·19 ”行情深刻地说明了这一点。投资者对这些政策视而不见，势必要吃亏。

基金经理在“5·19 ”行情中取得良好业绩，很重要的一点是十分重视国家政治和经济政策的研究。政策研究并非“打听”政策动向，而是从实际情况出发，分析经济发展目标与现实困难之间的矛盾，前瞻性地对政策发展方向做出预判。以“5·19 ”行情为例，当时经济环境很不好，“三年国企脱困”工作遇到很多困难，大多数人对能否完成国企脱困目标很悲观，仅银行坏账一项就有可能把中国经济拖垮。股市低迷也反映了大多数投资者的悲观心态。我们经过讨论分析认为，国企改革，包括银行坏账化解，很重要的一点就是要充实企业资本，股票市场作为吸纳社会资金、充实企业资本的重要渠道，势必成为国企改革的重要战场。

“5·19 ”行情的爆发及其后事态的发展证实了我们的判断，政策启动了“5·19”行情，但政策的目的并不是为了炒股票：市场活跃起来后，在随后一段时期里国企大面积上市融资，缓解了国有企业资本不足的困境。尤其是银行业陆续通过上市充实了资本，消除了外界对银行资产状况的担忧，恢复了金融体系的造血功能，为其后中国经济的高速发展做出了贡献。经过“5·19 ”一役，基金经理更加重视政策研究，并在之后十几年跌宕起伏的股票市场中受益匪浅。

除了研究政策面，基金经理也认识到基本面的重要性。“5·19 ”行情延续时间并不长，之后大多数网络概念股被打回原形。1998 年底基金投资的前十大重仓股票，只有中兴通讯等有限的几只股票获得了较好的持续回报。只有基本面好的公司，其股价才具有可持续性。那些“讲故事”的股票可能一时风光，但股价最终“从哪里来，回哪里去”。基金经理从此更多地研究上市公司的盈利模式和财务数据，这些变化为后来基金经理扛起价值投资大旗奠定了基础。

“5·19 ”行情结束后，网络科技股踏上了漫漫的价值回归之路。“5·19 ”行情代表了中国股市那段不容淡忘的历史。基金经理在“5·19 ”行情中小试牛刀，取得了良好业绩，得到了投资者和市场的认可。特别是来自本土证券公司的基金经理表现突出。他们在市场打拼多年，熟悉国家政策和行情特征，面对突如其来的行情，能够把握时机及时加仓。也有些基金经理对中国新兴股票市场的变化缺乏足够认识，不能迅速调整投资策略，以至于误判、错失了行情，给投资者造成损失。投资理论是灰色的，投资实践最重要。基金经理要灵活操作，要根据市场变化及时调整策略，才能掌握主动权。

回顾“5·19”，政策是行情启动的关键。周正庆主席总结道：“用正确的政策支持和引导股市是‘5·19 ’中得到的最重要的一条经验。”突如其来的政策市深深地留下了时代的烙印。或许“5·19 ”行情难以简单地重复，但重视政策对股市的影响，在投资中顺势而为、采取灵活多变的投资策略，则是永恒的。

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