在正反馈环中，每一个人都猜测别人将采取什么行动，凯恩斯的“选美比赛”比喻是对正反馈环的最佳描述。凯恩斯将股票市场比作报纸上的选美比赛，比赛参与者从报上刊登的100幅美人头像中选出他们认为最美的：

每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己真认为最美者，也不选一般人真认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为最美者。这已经达到了第三级推测，我相信有些人会运用到第四级、第五级，甚至更高级。

我们还没有达到上述境界，但是毫无疑问，当今最投机的市场模式中有许多只能用下述事实来解释：成千上万的市场参与者在相同的技术图形上画着相同的线，或在个人电脑中装入相同的程序。有些券商理解这些模式，据此可以做出逻辑假设。其他人什么也不懂，只是找寻某种模式。但是，即使一种模式完全是偶然重合，使用它的券商多了，它也有可能产生强烈的信号。

虽然媒体试图用各种政治和经济事件来解释价格变化，券商的理由却截然不同，“市场运行在通道中”，“市场在考验阻力位”，或者“市场刚刚突破20日移动平均线，但是明日应该出局，因为变化率可能超过90”（一会儿要解释这些陈述）。图6–2和图6–3给出了上述现象的图形。

因此，图形分析得到广泛使用的背后，不仅仅在于它是一种理解市场的技巧，有时还在于技术分析产生心理作用。然而，必须牢记这条原理的结尾部分，即如果所有人都使用同样的技术分析，那么它的效果就不是自我实现，而是自我毁灭。  

图6–2?咖啡期货合约（略）

注：本图给出了1986~1987年咖啡期货合约的价格走势。我们将要看到，市场沿着明确的平行线或者“通道”运动。当人们在技术图形上发现这个现象后，该现象成为自我实现。注意从一开始该通道就只能用收盘价来描述。