而我则仍然留在股市里，净长仓约占75%，2010年损失了4%。最近美国频繁发布令人十分沮丧的数据。尤其令人不安的是房地产市场的数据。尽管按揭利率前所未有的低，但放贷人却变得十分保守，而潜在的买家又对房地产市场充满恐惧。乔·诺切拉（Joe Nocera），精明但灵魂黑暗，上周六，他发表在《纽约时报》上的文章极具破坏力，他详细描述了未售房屋的巨大影子库存，以及信心和信贷的完全冰封。现有单户住房的价格以及美国现今的失业率是美国消费者担心的两个关键指标。

因此，美国乃至全球零售额的增长放缓并不奇怪。同时，全球服务业采购经理人指数的下降表明服务业增长同样放缓。唯一的亮点是德国，该国第二季度国内生产总值强劲增长3.9%。尽管最近的数据如消费者信心指数调查显示的并没有恶化的迹象，但是经济学家警告说，正如摩根大通所说，“看来接下来欧洲地区经济放缓是不可避免的”。

所以为什么我仍然进行大量投资？聚焦美国市场和经济，因为它仍在驱动世界经济的增长，不要忘记，从根本上，美国是一个非常强劲的经济体，具有强大的资金流动性，其经济曾有10年一直保持坚挺。不要不相信美国，不相信美国总统。正如我在上一章中所述，消费者和商业领域的消费已如此之低，它们不会再低了。

两个领域的资金流动性都很大，自由资金流占名义国内生产总值的比重是30年来的最高值。信用卡违约情况日益增多，主要的大银行存款准备金率是1.4倍。美联储最新的调查显示，银行有大量的可用信贷，尽管资金流动仍令人失望。库存已再次下降，利率已很快上升，资本开支却从未复苏。如果经济要陷入另一场衰退，必须存在产能过剩的情况，但目前除了住房市场之外，其他经济部门都不存在这一情况。

我认为经济二次探底的概率是25%。更乐观的估计是，我们正处在一轮强有力的、跨国并购周期的早期阶段，正如戴尔和惠普公司的竞争所显示的，它并非仅关乎资金。公共基金、投资机构、养老基金、对冲基金、私募基金都拥有大量的现金，而它们其实根本没有给客户挣到钱，但其客户却在向它们支付着巨额管理费。上周，在美联储杰克逊霍尔年度会议上，美联储主席明确讲到，如果数据进一步恶化，美联储将推出量化宽松政策。

晚宴上的大多数人认为量化宽松举措并不会有太大效用，而且很可能被市场认为是非常粗暴的行为。我想他们错了。在2002年日本银行最终推出量化宽松政策后，病怏怏的日本经济企稳，日经指数由8 000攀升到118 000。几年以后，日本银行取消了该量化宽松政策，日经指数急剧下降。正如海曼在餐桌上所指出的，当2009年3月标准普尔正处于低谷，一切都前景堪忧之时，美联储推出了量化宽松政策。从当时他的调查来看，大多数人并不认为此举会有助于经济复苏或提振股市。事实是股市和经济都得到了大幅复苏。