由于对这1%美国人口的税收增加，我们在2014年的经济阻力将会加大。必须清楚，他们在收入比例中占据的可不仅仅是1%，而是18%，同时承担着15%的消费支出！如果他们减少了3%~5%的消费支出，就意味着美国的年均GDP要降低0.3%~0.5%。对于自经济危机以来实际上只有2%左右的真实GDP来说，这样的减少相当严重。

图1–20 大学毕业浪潮

资料来源：Dent Research, U. S. Census Bureau, Bloomberg, 2013

注：“回声潮”一代的首个出生高峰出现在1990年，大约22年之后，也就是2012年前后，这一群体达到大学毕业高峰。消费者支出调查显示，大学学费支出在消费者51岁时达到顶峰。“回声潮”一代一旦大学毕业，他们 “婴儿潮”一代的父母就卸下了一大经济负担，而这一消费群体恰恰就在比较富裕的20%美国家庭中。这也代表了形成2014年至2019年年末的完美风暴的众多周期之一。2013~2019年，随着子女离家独立、大学相关支出减少，1%~20%最富裕人口的较强支出周期将在2013年或2014年之后衰退。

鉴于美国国会中意见两极分化严重，共和党誓死要求停止增税，而民主党拼命阻止减少开支，我们在长期赤字以及债务方面不大能够有所作为。在美国达到人口周期的有利点、经济长期上升之前，美国人如果还是像现在这样行事，那么今后10年内的债务至少会达到26万亿美元，甚至可能高达30万亿美元。这一预测的根据是，经济情势较好时的年均赤字为6 000亿至1万亿美元，经济境况糟糕时，这一数字高于1.5万亿美元。在下一轮长期繁荣开始之前，美国很可能还要经历两次衰退：第一次可能始于2014年，第二次开始于2018年。

要清醒地认识到，引发了2008年全球崩溃与金融危机的次贷危机主要发生在美国的4个州而已：加利福尼亚、佛罗里达、亚利桑那和内华达。西班牙、葡萄牙和希腊三国的人口总数与这四个州相当，由于房地产价格大跌以及银行倒闭，也可能引发下一次全球危机。何况还有中国或其房地产业可能出现的大崩溃，会让占据了中国消费者支出60%的高储蓄高端消费者备受折磨，这一比例甚至高于美国。

很明显，如果不是因为全球各国的债务比例都处于前所未有的高水平，而且几乎所有发达国家都受到人口趋势放缓的困扰，仅仅集中在美国一国出现的次贷危机根本不会导致世界范围内的经济崩溃。现在，各国政府都在加大量化宽松力度，尽量延长经济泡沫存在的时间，所以不费吹灰之力就能引发2008年那样的金融危机。鉴于世界的债务水平更高、前方的人口趋势更糟，下一次危机很可能更严重，导致股市和房地产等其他金融资产跌至新低。仅仅是暗示美联储可能在2013年年中逐渐减少量化宽松的消息就导致股市修正，直到美联储做出让步，情形才有所改善。

欧洲在2011年年末和2012年年初着手推行大规模量化宽松或称刺激计划，向其LTRO刺激计划（长期再融资计划，即欧洲的量化宽松或货币刺激）投入了1.3万亿美元，美国在一年中向第三次量化宽松投入了1万亿美元。然而，欧洲在几个月后的2012年年中还是陷入了衰退。既然众多家庭和企业已经过度透支，债台高筑，而且支出方面的自然人口走势持续下降，这样的货币政策无异于饮鸩止渴，于事无补。

我认为，美国经济在2014年年初也会遇到相同的状况。此后，欧洲开始跌落人口悬崖。所以，其他经济学家和分析家称我们最终迎来了可持续复苏时，千万别信！