最为戏剧化的一幕出现了，4月29日，科龙电器公布了2004年亏损6416万元的年报。5月10日，科龙电器在几次停牌后，终于公布公司已被中国证监会立案调查的消息。业内人士分析，科龙电器被调查的主要原因可能在于对其年报做了手脚，或资金被大股东格林柯尔挪用。5月10日、11日，德勤分别宣布辞去科龙电器和格林柯尔科技审计师的职务；5月12日，科龙电器公告称由于公司于香港和深圳同时发出有关股价敏感资料，致使其在港上市的H股停牌。

除了郎咸平之外，还有一大批人紧随其后，掀起了一场轰轰烈烈的“倒顾”运动，为首的第一人就是上海律师严义明，他也是持有科龙电器100股的小股东。2005年7月11日，有“中国证券市场维权第一人”之称的严义明联合其他两位律师，委托媒体发起了“向科龙股东征集2005年临时股东大会提案权的投票权”的活动。要求召开股东大会、任命独立董事、罢免顾雏军，他们希望双管齐下展开对科龙电器内部亏空的调查，矛头一步步逼向顾雏军。

2005年7月23日，顾雏军特地从北京返回到科龙电器顺德总部，召开高管会议。在会上，顾雏军表示自己将出让45%的股权，而自己仍然出任科龙电器的董事长。出让股权这个缓兵之计，对于顾雏军的危局也只是杯水车薪，顾雏军在劫难逃。

有些民营企业家倒在2004年，具有一定的偶然性，譬如德隆。德隆长期积累的问题积重难返，选择在2004年爆发，赶了“民营企业家集体受伤”的“坏光景”。

1995年，借着中国资本市场的东风，唐万新完成原始积累，并成立新疆德隆国际实业总公司。自此，唐万新开始了产业整合的漫漫征程。2000年8月，唐万新正式将德隆整合为金融与实业两翼，自己主抓产业整合，德隆形成产业以“老三股”（新疆屯河、合金投资、湘火炬）为核心，金融以金新信托为主、新疆金融租赁为辅的格局。依托“老三股”，德隆相继控制了更多企业。天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等上市和非上市公司先后为德隆所控，涉及番茄酱、水泥、汽配、亚麻、钾盐、旅游业、饮料业、娱乐业、种业、农资超市等行业。德隆一举成为了中国最大的民营产业集团之一。然而产业整合是个巨大的资金吸入器，德隆最终不堪重负，资金链摇摇欲坠。

2003年7月，中国证券市场刮起飓风，此时的德隆在资本市场上已显脆弱之相，有日薄西山之势。全国十几家银行也开始拒德隆于门外，对其采取只收不贷的政策。德隆通过4家地方商业银行获得的贷款40亿元也被银监会所关注，相关银行对贷款穷追不舍，德隆资金链越绷越紧。

2004年1月4日，德隆董事局在海口召开扩大会议，唐万新决定断尾求生，准备把老三股抛出，此时的唐万新已显现出大势已去的凄凉：“大不了十八年白干了”。3月2日，某财经杂志一篇题为《德隆资金链绷紧》的文章让德隆陷入更为狼狈的局面，文中称，“德隆集团已经将大部分资金押在了旗下的各支股票上，由于资金短缺，德隆近期在股市上的实际动作已经很少，不要寄希望于德隆会再度为这几支股票护盘，现在他们都铆足了劲往外跑”。

4月3日，正是唐万新40岁生日，唐万新动员德隆人继续坚守：“这道坎过去了，德隆还会有更美好的未来，若过不去，大家再也没有机会坐在一起开会了。”4月13日，健桥证券首先抛售合金投资股票，合金投资股票跌停。4月14日，老三股崩盘，德隆上百亿市值蒸发。4月15日之后，德隆债权人如潮水般涌入上海德隆大厦，唐万新再不敢露面。7月18日，唐万新被中国警方监控。