2011年8月，也就是武汉的小额贷款公司借款给胡德空调的时候，胡德空调的杠杆比率已经高达80%并持续上升。武汉的工作人员错把胡德空调的热情、勤奋和口头承诺当成了公司美好前景的证据，而忽视了公司盈利模式本身的问题。巴菲特说过：“当一个卓越的管理者遇到一个糟糕的行业，往往是后者占了上风。”

2011年9月，蒋女士希望重回万穗，她说自己已经完全康复。考虑到她是公司的创始人，也有着丰富的经验，我同意了。她希望和万穗的总经理于文相互监督和制衡，我认为这个主意不错，并为她生造了一个职位（首席运营官）。我让她和于文均有签字权。

小而精的万穗

小额贷款公司可以向客户收取4倍于法定借款利率的利息，即24%的年利率（银行法定借款利率大约为6%）。一些公司还绕过监管规定收取额外的手续费，但是万穗从不这样做。我们认为24%的利率已经够高了,更高的利率只会带来更高的风险。在2012年的前半年里，由于贷款需求疲软，我们有意识地降低了贷款利率。

蒋女士和她的团队并不是没有野心。尽管有的操作不尽如人意，但他们确实做了不少努力。从成立的第一天起（2009年3月），万穗的账目就由京都天华会计师事务所进行审计，他们的审计费比当地一般的审计公司要高得多。2009年，万穗盈利500万元人民币；2010年，盈利增至1900万元人民币。2011年，盈利已经高达2500万元人民币。不过，这些盈利的前提是没有计提足够的坏账准备。2012年，万穗计提了800万元的坏账损失，此外还计提了250万元的一般坏账准备。如果税务部门允许的话，不良贷款核销也许可以冲掉万穗更多的净利润。

我们2012年的财务数据如下：

平均贷款余额：2.3亿元

收入：6900万元

5.56%的营业税和附加费(380万元)

55个员工的人力成本(1200万元)

2%的坏账计提比率,房租、办公等费用(500万元)

25%的企业所得税(860万元)

净利润：2600万元

净资产收益率（ROE）：17%左右

在大多数省份，监管部门都有一条奇怪的规定，不允许小额贷款公司留存未分配利润。因此，小贷公司必须将所有利润都分给股东。我当然喜欢分红，但是这样一来，小贷公司永远无法发展壮大，除非它们通过烦琐且耗时的程序去增加注册资本。

和其他的行业一样，有时在中国做事情不容易。无论是更改小贷公司的注册资本、开设分支机构、改变股东架构还是取得税收优惠，有些情况下需要去公关某些监管部门，同它们搞好关系。有几次在和这些政府官员争论监管规定的不合理性时，我真的失去了耐心。我觉得他们中的某些人不愿意为普通的老百姓做任何事。个别政府官员还会妒忌商人，故意给他们找麻烦，有的人甚至通过不正当手段来牟利。

不要混淆地方政府的金融办公室和财政局，后者可是负责政府的财政预算的。长期以来,金融办公室都在一个不起眼的位置，他们一般都负责一些无关紧要的事情，比如给政府官员起草报告，协调银行、保险公司、基金公司和证券公司之间的一些小事。而这些金融机构的监管权都归中央政府下属的部门所有。

2008年，地方政府的金融办公室突然走运了。他们突然可以审批和监管小额贷款行业了！这项“权力”当然要好好利用。就像一位小额信贷公司的经理半开玩笑说的：“2008年，这些官员突然把他们的办公室搬到了高尔夫球场。”

可能我真的不是当董事长的料，因为我从不打高尔夫球，也从不带人去KTV娱乐。我所能做的就是请这些官员吃一个普通的午餐或晚餐。这是我在外资银行工作20年来养成的习惯。我在各种场合向万穗的员工说：“如果你所做的事情明天被登在报纸上，你都不会感到难堪的话，那么就去做吧。否则，请三思。”

在今天这样鱼龙混杂的商业圈里，我不知道我的想法有多少能真正传递给我的同事。