(四)市盈率的价格杠杆作用

　　股票市场之所以能吸引无数公司、千千万万投资大众和投资机构参与，除投机因素外还有另一个最重要的因素是股票的市盈率，它起着股票价格调节杠杆的作用。一个上市公司的股票在市场上的赢利将呈20倍、30倍或40倍直接影响着股票的价格。假设一个拥有1亿股份的非上市公司，每股资产为5元。该公司一年的经营活动完成后，每股赚了1元，当年每个股东只能按每股1元分红。如果这家公司是上市公司，对于一个平均市盈率为30的股票市场，每股赚了1元，公司的股票就升值30倍，每股为30元。股东除了分红以外，通过出售股票来赚取更大的利润。如果股东不出售股票，他的账面资产仍是呈30倍地增加。同时，上市公司股票的顺利发行和发行新股的再融资活动，同样是用平均市盈率这个价格杠杆的作用向市场获取资金的。

　　市盈率也可称为市场投机系数。该系数越大，市场的股价波动就越大，市场的投机成分也就越浓。

　　股票市场上的投资者正是利用这个价格杠杆，在股票市场上撬大投机作用，"利用时机谋取私利"而获取巨大利润的。

　　杠杆的物理原理是力拨千斤。市盈率相当于一个杠杆的长度(图1-1)，市盈率越高，杠杆的长度越长，股票价格的波动越大。在纽约股票市场初期，市盈率是5，即每股赢利1元，将使股价升5倍。至今市盈率已升至20。这就是说，将呈20倍影响股票的价格。

　　对于市盈率，可以简单理解为：当投资1元在市盈率为5的股票市场，5年后可以收回1元投入；在市盈率为20的市场，要花20年时间才能收回1元投入；当市盈率升高到30时，则需要30年时间才能收回1元投入。市盈率也是一个测量股市泡沫成分的重要指标，市盈率越高，股市的泡沫成分越重，其股票价格将随时大跳水，寻找一个新的平衡点把泡沫挤掉。因此，泡沫成分的高低，在不同的国家、不同的地区和不同的时间，不同的股票有着不同的定义和分析方法。在知识经济时代，一些网络股市盈率变化无穷增大，有的出现负数，这意味着当初投入的资金可能永远收不回来。很多传统的股票投资专家总认为网络股是泡沫股，知识经济是泡沫经济。但股票价格仍一涨再涨。所以，对股票市场泡沫的认识是因人而异的，差异程度也是相当大的。如中国香港市场的市盈率在15~20之间波动，纽约市场一般在15~25之间波动，中国股市则在20~45之间波动，其波动差异相当大。