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2.“脱钩论”给了东亚一种错误的安全感

一盘没有下完的棋 作者:何帆


我们不能既盼望从全球化中得到好处,又奢望能够在全球化的风险中独善其身。

时下有一种非常流行的观点,认为中国经济,甚至新兴市场经济正在和美国经济“脱钩”。然而,这种“脱钩论”只能是一种暂时的幻觉,而且将会给我们一种错误的安全感。

从GDP增长率来看,美国经济一直低迷不起,但中国经济却高歌猛进。尤其是2007年以来,美国经济遭遇了次级贷款危机,增长率再次下跌到2%左右,但是中国的经济增长却一直在8%之上。

中美经济增长速度似乎是在“脱钩”,但美国经济的低迷主要是因为投资下滑,其消费仍然增长较快。美国的投资下滑确实对中国经济影响不大,但是美国的消费和中国的出口,和中国的经济增长之间从来没有“脱钩”过。

“脱钩论”者津津乐道的,是东亚区域内的贸易联系比以往更加紧密,但是这并不说明东亚经济已经形成了一个互帮互助的“世外桃源”,而只是贸易的形式从过去的产业间贸易变成了目前的产业内贸易。越来越多的行业开始将生产的链条分开,放在不同的地区,以便得到规模经济和部分地区低要素成本的好处。然而,和“脱钩论”者想象的不一样,东亚经济在1997年金融危机之后,不仅没有在增加内需方面有显著改善,反而越来越依赖外需,东亚地区是在进行产业内贸易,但产品的真正需求在欧美市场,尤其在美国市场。东亚地区不断膨胀的外汇储备就是一个佐证。

为什么“脱钩论”是错误的?因为它违反了一个基本事实。在全球化时代,一国和全球经济的联系日益紧密,一方面我们通过国际贸易能够获得更多的收益,但另一方面,外部冲击通过贸易渠道和金融渠道给我们带来的风险也越来越大。我们不能既盼望从全球化中得到好处,又奢望能够在全球化的风险中独善其身。

“脱钩论”的危险在于,它将给我们一种错误的安全感。对于中国经济而言,我们需要保持警惕,防范美国经济下滑对中国出口以及中国经济前景可能带来的冲击。

一个值得忧虑的现象是:美国经济越来越多地靠消费支撑,消费占GDP的比例已经提高到72%。过去几年美国消费的增长,主要不是来自收入的增加,而是财富的增加。美国的就业状况始终没有好转,包括白领和蓝领工人的工资都没有显著提高,美国居民过去几年的消费增长,主要来自于低利率政策刺激了住房和汽车等靠抵押贷款的消费。与此同时,过去几年中国的贸易顺差急剧提高,2005年以来,即使是人民币的持续升值也没有减缓贸易顺差的增长速度。结果是净出口对中国经济增长的贡献逐渐提高,大约有1/3的经济增长是靠净出口拉动的。

如果消费对美国经济的重要性提高了,净出口对中国经济增长的重要性也提高了,那么一旦次贷危机进一步恶化,就很有可能引起美国的消费下滑,消费下滑很可能导致美国经济进入较为严重的衰退,美国经济“硬着陆”的概率会更大。这样,中国经济受到的负面影响不是更小,而应该是更大。

当然,2008年全球经济的走势仍然需要进一步观察。如果美国和欧洲各国政府的干预政策生效,次贷危机带来的损失会被逐步消化,金融市场上的恐慌心理逐渐平息,全球经济也可能只是经历程度较小的增长放缓。

中国积累了高达15万亿美元的外汇储备,在防范潜在的金融危机方面具有相当的承受力。中国的财政状况也非常健康,财政收入不断提高,即使出现了出口滑坡、增长停滞,通过扩大财政支出,加大对公共产品的投资、刺激国内消费,仍然可以维持较快的经济增长。

但“脱钩论”给了我们错误的安全感,如果我们承认中国是全球化最大的受益者之一,那么我们同样需要警惕,当全球经济走势出现逆转时,中国也会是最可能的受害者之一。这就是全球化时代的现实主义。

  

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