随着华尔街继续参与，雷曼与债券市场的关联度越发受到人们的质疑。这已经不只是“越大越好”的哲理了，这是一种进行交易的方式。著名的投资银行摩根士丹利和经纪公司巨头添惠公司（Dean Witter）就在这种背景下合并了。摩根士丹利相信，添惠公司8000经纪人和其他许多小的投资者会因此帮助摩根，资助那些知名的投资银行家进行IPO和股票交易。这是每一家公司的股票发行商都渴望的，因为个人投资者，或者是“零售商”通常会为股票出更高的价，比那些大型的、复杂的投资者要高好多。

桑迪·威尔正在忙摩根士丹利和添惠公司合并之事。他想建立一个公司，其结构类型和福尔德在脱离美国运通公司后所建的公司结构差不多：威尔的旅行者集团会兼并保险、股票和债券承销商及经纪业务，紧接着是商业银行，再接下来的目标就是建立巨头花旗银行。

51岁的福尔德突然变得就像强大的恐龙一样。人们开始把他与当时63岁的富有远见的桑迪·威尔相提并论。分析师们预测，雷曼会被收购，或被合并入另一家银行。还有谣言称JP摩根公司要收购这家公司。种种谣言将雷曼的股票推到了历史新高。

福尔德给出的回应是预料之中的--“见鬼去吧！”他还说，雷曼会一直保持独立。

福尔德有时候会与可能的并购合作伙伴见面，如唐纳森公司（Donaldson）和帝杰公司（Lufkin & Jenrette），但他发誓说雷曼最终会改变现状的。随着时间的推移，公司的股价开始上涨，于是他聘用了更多的银行家，对公司的研发人员进行重组，涉足其他商业活动，但福尔德表示这些变化只是华而不实的作秀。

但是雷曼的精髓并没有改变。权力之争又开始上演：公司新的二把手克里斯·佩蒂特（Christopher Pettit）希望对雷曼有更多的发言权，他突然离开了公司（此后不久，他在一次雪地车事故中不幸遇难）。虽然公司的长期债券额定值被削减，福尔德拒绝大幅度削减借款。举债经营的总额几乎没有变动，债券交易和风险交易还是和以前一样进行着。福尔德的高层管理人员还是由那些从事债券交易的人组成的。他甚至提拔了一位债券交易商来管理经营股票部门。

可以肯定的是，迪克·福尔德铁面无私，努力要把雷曼变得强大，甚至比雷曼和美国运通合并时还要强大，在这一点上他是值得我们佩服的。他灌输了一种新的公司文化，这种文化就是既不依赖家族背景，也不依赖所毕业的学校的等级（他自己毕业于科罗拉多大学University of Colorado）来选拔和重用人才。有一段时间，所有的公司高层经理都拿一样的薪水，但是福尔德干得比其他人都卖力，这在全公司树立了一个榜样。

但是福尔德经营雷曼的方式是令人担忧的。在许多方面，公司的运营不像是一家华尔街的公司，倒像是一个以福尔德为头头的“异端教会”。 当出现异议时，福尔德所统治的这个“异端教会”最可怕的特点开始展露出来。“我会为福尔德跑去穿透那堵砖墙！”这是公司高管们经常会说的一句话。

福尔德对雷曼的控制达到了登峰造极的地步，以至于多年来公司都不用任命一位二把手。直到后来，福尔德才把他多年的好友，一位从事债券交易的同事约瑟夫·格里高利（Joseph Gregory）提到了这个位子上。

福尔德的董事会（理论上说，他们是公司管理的终极监护人）对福尔德的远大期望怨声载道。华尔街的一贯做法是董事会成员由CEO来任命，这意味着董事们能获得这个职务和六位数的津贴，都要感谢被他们监管的CEO。在雷曼，董事会最突出的特点是，他们常常热衷于讨好别人。他们为一个已退休的演员迪娜·美林（Dina Merrill）干一些清闲的差事，或是为华尔街的前任行政官罗杰·伯林德（Roger Berlind）跑跑腿。

在1994年利率提高之后，明显有些恼怒的福尔德对分析师说，过去公司10%的净收入都是靠交易得到的，而现在已经跌到了6%。“显然，对资产负债表的保守对冲使固定收入上的现金状况表现不佳。”福尔德对分析师说。

也就是说，每一家谨慎保守的公司在开始风险投资时，就已经注定了要以失败告终了，其他很多人也支持福尔德的这一观点。