美国肆无忌惮地印钞，很有可能导致全球由通缩向通胀迈进。几乎所有的美元资产持有者，将再次承受财富缩水的损失，美元每贬值10%，美国就可以赖掉2万亿美元债务。稍有闪失，世界很有可能陷入双重重灾区――通货膨胀与经济衰退。为防止高通胀及美元资产缩水，非美元国家不得不大量购买国债。

当美国的印钞机运转越来越快，美元贬值的风险也越来越大，国内将近七成经济学家反对继续持有美国国债。甚至有人提出，该出手时就出手，寻找恰当契机抛售美国国债。美元对我们来说，到底是烫手山芋？是鸡肋？还是镇家之宝？

截至2009年6月底，中国的外汇储备已经达到2?1316万亿美元，这是13亿国民用30年的时间逐渐积累起来的财富。但如何管理好这笔钱，却考验我们的智慧。

美国整个市场对国债依存度达到创纪录的12%，在这种情况下，全球经济学家为美元未来的走势都持一个相对悲观的态度，但是沈明高却提议至少在2009年还建议中国持有美元的资产。

嘉宾沈明高《财经》杂志首席经济学家。：2009年还应该持有美元资产，这是对其他主要货币而言，比如欧元、日元、美元、澳元、加元。从这个角度讲，我们认为持有美元资产在2009年还是相对比较安全的。我们大家知道美国财政部发了很多国债，美联储注入很多流动性，美元从中期来看贬值是肯定的。但是在短期之内，美元并没有贬值，我们看到美元升值，去年（2008年）下半年几个月以来美元升值很厉害。

这是一个奇怪的现象，美国和欧洲在经历这场危机的时候，受到的冲击差不多。而欧元走势比美元走势要弱得多。

嘉宾沈明高：事实上欧洲有些经济的透明度比美国低，有些问题还没有暴露出来，这是一方面。另外一方面，欧元区经济比较分散，加在一起总量很大，但是分散来看是很多小的国家，这些小的国家经济的脆弱程度可能比美国大。

欧元自出生时就背负着“各自独立的财政政策，缺乏债权，经济利益和目标不一致，英镑缺席”的原罪。经济和平年代，这些原罪潜伏在欧元深处若隐若现，而一旦经济危机爆发，这些缺陷将被无限放大，阻碍欧元逃离金融海啸。而美国凭借之前的货币霸权地位，仍然能够保持一定的优势。

不过，沈明高认为，一旦经济复苏，美元就会贬值。

嘉宾沈明高：我们最基本的一个判断是，如果全球经济逐渐复苏，美元将会大幅度走弱。投资越多，美元贬值越明显。全球经济复苏的意思是全球经济的风险（除美国之外的风险）开始变小，其他国家的投资变得有吸引力。出于避险，很多人会到美国之外投资。

大多数人都认为美元贬值，但是人们又没有其他更好的方式持有自己手上的资产，全世界各地资金汇向美国，购买美国资产。其实，一方面人们看美国经济眼色行事，一方面人们用自己的资产支持美国，这似乎是一个悖论，这个游戏甚至有点不太公平。

嘉宾沈明高：这要看你说的是什么投资者。我们现在去美国投资的群体主要有两类，一类是企业，另外一类是政府。从企业的角度来讲，企业去美国投资或者进行全球资产重新配置尽管风险很高，但回报更高，回报能够抵消风险，就值得投资。所以我觉得这是一种投资。如果是政府投资，可能是另外一个故事。因为政府在海外持有的资产和外汇储备太多，我们是被动持有很多美元资产。