20世纪德国投资大师安德烈·科斯托兰尼把上述现象总结了一个公式：货币 心理=发展趋势。意思是单靠货币，股市不会起变化，此外还要加上大众的心理因素。如果大众的心理是负的，即市场中没有人愿意买股票，此时即使市场中货币充足，股市也不会涨。只有在货币和大众心理层面都呈现正面时，股市才会上涨。而当两个因素都是负面时，股指就会下跌。

美国的情况如此，中国的股市也不例外。众所周知，2001—2005年间，中国的GDP以年均9%以上的增速发展，实体经济可以说是相当健康而平稳。而股市呢，我们都知道那是一轮惨淡的熊市，上证综指从2001年初的2077点一直下跌到2005年底的1161点，深圳综指也由636点跌到278点，跌幅分别高达44.10%和56.29%。宏观经济的向好，并没有给投资者带来牛市。而直到2006年，随着股权分置改革的顺利完成，中国才迎来了一轮姗姗来迟的大牛市。

而2009年的股市则从另一个层面提供了证据，经历了2008年的全球性金融危机后，无论是专家学者，还是主流的金融机构都在2009年初对中国股市做出了相当谨慎的判断，这在10家主流券商年初对上证综指的预测中可以找到答案（见表2.1）。表2.110家券商在2009年初对沪综指的预测

券商名称2009沪综指运行区间银行证券2500—3000点中原证券1300—2900点国泰君安证券1800—2800点中信建投证券1200—2700点招商证券1400—2700点长江证券1500—2700点国海证券1600—2700点申银万国证券1600—2600点上海证券1600—2600点国元证券1200—2400点

而我们都知道：截至2009年7月底，沪综指已经站在3400点的上方。尽管随后市场出现了比较大的震荡，但还是在年底顽强站在3200点的上方。相比2008年10月1664点的低点，股指已接近翻番。在中国宏观经济遭遇史上最严峻挑战，誓死“保八”的时候，在国家外贸进出口形势持续疲软的时候，中国股市却走出了一波精彩的牛市行情。股市再次和人们开了个大玩笑。