在前面我讲到选取牛股的第一个标准时，曾举了西山煤电的例子。实际上，如果投资者能够合理运用市盈率指标的话，将完全可以吃到这只牛股的大部分利润（见表6.5）。该股在2009年3月11日公布2008年年报前，当日股价收盘14.08元。按照1.44元的每股收益，当时该股的市盈率还不到10倍，这是第一个很好的买点。

表6.5西山煤电市盈率与股价的动态变化

时间年化每股收益（元）股价（元）股价静态市盈率（倍）2009.3.111.4414.089.782009.4.181.5221.4814.132009.8.81.0836.9334.19

之后2009年4月18日，西山煤电公布2009年第一季度的季报，每股收益0.38元，当日收盘价是21.48元。如果按照静态年化市盈率计算，该股当时的市盈率应该是14倍，仍在可以投资的范围之内，这也是第二个很好的买点。

2009年8月8日，西山煤电公布半年报，每股收益0.54元，当日收盘价36.93元。如果按照静态年化市盈率计算，该股的市盈率已经超过34倍，到了可以卖出的时候。虽然在这个过程中，我们错过了其最高点42.54元，但我们还是拿到了从14.08元至36.93元之间的20多元的利润，同时还避免了8月份的大跌。对这只股票来说，已经功德圆满。

通过这个案例，投资者也许可以找到一个在牛市中坚定持股的量化指标，而不必因过早或过晚卖出感到遗憾和抱怨了。当然，这里我还要强调一下，这里计算市盈率所用的每股收益一定是指扣除非经常损益后的每股收益。如果投资者不把那些一次性的收益剔除，就有可能得出错误的结论。

关于这一点，我操作雅戈尔（600177）的失败经历可以很好地说明这一点。我是在2009年6月开始关注这只股票的，当时它的市盈率还不到10倍。当然，这里我忽略了它在2009年一季度之所以实现0.40元的每股业绩，主要是它卖掉中信证券（600030）所做的贡献。如果剔除掉这部分收益，其2009年一季度的每股收益只有0.10元，年化每股收益只有0.40元。