此外，美国天然气价格结束跌势，环比上升（5月份上涨13.6%）。除了美国以外的其他主要天然气市场如欧洲、俄罗斯，由于天然气供应地缘政治和供不应求的问题，价格维持相对高位，导致俄罗斯出口量和欧洲的消费量下降。

随着原油价格和其他替代燃料价格的升高，天然气消费量会重拾升势。进入交通及运输旺季后，成品油价格跟随油价强势反弹，其他大宗化工原料产品5月则微跌，但已经比最低点上涨了40%～65%。

国际上，美国成品油消费下降速度从4月份开始放缓，原油加工量上升，炼厂开工率也恢复到84%以上。由于炼化产品价差扩大，全球各地区炼油毛利全部反弹，4月份全球各地区炼厂的炼油毛利平均提高1.51美元/桶；而在国内，回升的信号出现得更早，成品油消费量和炼厂开工率2月份就出现了回升。未来一段时间内，由于全球炼油产能规模扩大化，炼油行业集中度提高，产能过剩已成事实。短期内全球炼油毛利将结束黄金十年的高毛利时代，在较低的毛利区间运行。

IEA（国际能源署）预测，非OPEC国家尽管有如美国的雷玛项目（25万桶/日）的新产能投放，但油田自然衰减将拖累供应能力，主要的剩余产能仍将来自OPEC。2009年3月份，OPEC剩余产能为653万桶/日，到2010年还将新增300万桶/日产能（沙特5月投产的胡赖斯油田拥有120万桶/日产能）。短期（1~2年内）来看，原油市场的供给相对富裕。

根据EIA（美国能源信息部）预测，全球2009/2010年原油需求分别为83.7万桶/日及84.4百万桶/日，比2008年下降170万桶/日和100万桶/日，原油短期供给过剩的格局已经确立。

作为资源品，石油及石油产品的生产在多数国家都垄断在少数企业手中，产量的释放可以通过行业组织来调控；美元以及全球资金流动性增加都可能导致价格上涨，从而无法正确反映基本面供需变化。

2009年，我国能源需求将放缓。据中国国家能源局发布的《中国能源发展报告2009》预计：2009年中国原油净进口量较上年增长6.2%，主要是贷款换石油方式新增的进口量，以及为原油储备库进口原油。2009年中国的石油表观消费量预计将较上年增长3.8%（约合1481万吨），原油表观消费量或将增长3.9%（约1421万吨）。2008年，我国石油表观消费量增速为6.5%，原油表观消费量增速为5.1%。

在“十一五”炼油产能规划以及“石化振兴规划”的推动下，近两年我国炼油产能快速增加，炼油平均规模扩大，产能布局进一步合理化。但是在当前需求增速放缓的背景下，国内炼油产能过剩的问题突出。    2008年，我国成品油表观消费量增长11.9%，达到21508万吨，增长速度远高于2000~2007年的平均增速。2008年，我国加工原油3.4亿吨左右，原油加工能力4.2亿吨，生产成品油2.1亿吨，成品油基本自给自足。

产能方面，2008年中国石化共增加炼油能力1450万吨，这些项目都在2008年下半年投产；2009年，还将新增3100万吨的能力，两年合计增加炼油能力4550万吨，按照83%（历史平均水平）的开工率，近两年新增的有效产能为3777万吨。

根据2009年炼厂新建和扩建项目的情况，估计2009年炼油能力将达到4.5亿吨，有效加工能力约4.3亿吨，从而使得成品油供应能力保守可以达到2.45亿吨（考虑近几年的成品油产率和炼厂检修经验）。

需求方面，在我国GDP保持8%增长的前提下，根据成品油消费弹性系数，我们预计2009年，国内成品油消费增速将降到3.5%左右（增量部分约合753万吨），达到2.22亿吨，从而使得炼油能力过剩2300万吨。

炼油和乙烯产能在中东和亚洲地区的大量建设或投产，恰逢金融危机拖累需求。供给的增加和需求的减少使供给过剩更加严重。随着新产能的投放，行业开工率降低，平均利润空间缩小在所难免。

乙烯产量代表一个国家的工业水平，是石化行业景气度的风向标。2008年我国乙烯产量1025万吨，同比下降2.1%，进口72.12万吨，乙烯表观消费量1098万吨，同比下降0.8%，乙烯单项产品对外依存度较低。但按照2007年的数据，乙烯产品折算当量消费量为2112万吨，对外依存度较高，达到48.7%。

未来石化行业三大合成材料将面临新挑战，一方面是受金融危机影响，市场需求萎缩；另一方面是中东石化产业发展较快，将对我国市场产生较大冲击，产品将面临低价格竞争的局面。

行业已触底，未来行业的走向取决于供和需两个方面，在本轮的周期中，由于短期供给的过剩，需求的恢复高度和速度显得尤为重要。当需求增加将产能过剩的缺口补上之后，行业将重新进入周期的景气上升通道。从长期看，全行业供需紧平衡的基本态势没有发生根本性改变。上游仍是行业发展的重点，战略性勘探开发项目将继续推进。

对原油价格，我们维持2009年WTI均价57美元/桶的判断，全年的最高点将出现在第二、三季度，高点可能在80美元/桶左右，美元汇率的走势左右短期的油价走势。2010年将随着经济的恢复逐步走高，均价在55～70美元/桶的区间，这一区间有利于经济的恢复。