1921692455441380801199

1922863071161514825175

1923497637721204758242

19241 21721 03531819851149

19251 316293973765714286

19261 288571505735555445

19271 57741 07455029681319

19281 489490055889605395

1929705826234434372628

19301 087573553520676324

1921—254 58643 61829683789211

1926—306 14863 68792 4607600400

1921—1925年间伦敦的新资本申请

年份总计（单位：百万英镑）

（单位：百万英镑）百分比构成（单位：%）

政府企业政府企业

19211106805300728272

19221394860534617383

19231353951402702298

19241347991356776224

1925910357553392608

1921—25611039642141605395

资料来源：纽约的数字见外交关系委员会：《1932年世界事务中的美国》（纽约：1933年版），第74页；伦敦的数字见威廉·亚当斯·布朗（William Adams Brown）：《重新解读金本位：1914—1934年》（纽约：1940年版），第1卷第328页。

这是战后恢复、对大部分欧洲国家而言都是相对繁荣的岁月。但美国所施加的盟国之间战争债务这一重负，迫使欧洲各国政府——美国在第一次世界大战中的盟国——倾尽其国库所有，陷入越来越深的债务，剥夺了它们的产业所需的信贷，限制了它们的出口潜力，而且它产生了一片开阔地带，让美国得以以其政府所希望的任何程度和任何方向成为一个世界强国。这是这样的岁月，这时美国被给予了——而且它为自己赢得了——“夏洛克（莎士比亚戏剧《威尼斯商人》中残酷无情的放高利贷者。——译者注）大叔”的称谓。强迫欧洲盟国——最终是英国——在战后继续清偿它们对美国的战争债务的本金和利息的政策，是最大程度的政治侵略，它违反了美国在战争期间对其盟国做出的暗示性的承诺。

凯恩斯在判断德国社会会因试图跟上它的战争赔款进度而垮掉方面证明是正确的。德国在1921—1922年间屈服于超级通货膨胀。为了防止出现这一类的崩溃，1920年在布鲁塞尔召开了一次国际经济会议，另一次会议于1922年在热那亚召开。这两次会议在精神上是1945年的布雷顿森林会议的先驱，因为它们提出了第二次世界大战后由国际货币基金组织和世界银行所背书的许多目标和原则。在这两次会议之后，是协调德国向盟国支付政府间债务的1924年的道斯计划和1929年的杨格计划。但它们无法掩饰这种从根本上来说无法维持的局面。在战争赔款的压力之下，德国的经济因这次有史以来最高的通货膨胀而破产了。德国的中产阶级被一扫而光，这为后来的法西斯主义埋下了祸根。

在波纳·劳（Bonar Law）于1923年元月成为英国的保守党总理之后不久，他就派斯坦利·鲍德温（Stanley Baldwin）和蒙塔古·诺曼（Montagu Norman）去华盛顿，与美国财政部长安德鲁·梅隆（Andrew Mellon）磋商如何为英国的战争债务提供资助。刚刚被劳先生所替代的前自由党总理劳合·乔治（Lloyd George），将梅隆和鲍德温之间的这场商业谈判描述为“在性质上是黄鼠狼与鸡之间的一场谈判。其结果是一份将国际债务收款带入声名狼藉的境地的合同……财政部的官员们严格来说没有进行欺诈，但他们提出了他们全部的要求作为商谈的开始，而出乎他们的意料，鲍德温主任说他认为这些条件是公平的，而且他接受了这些条件。如果所有的商业活动都是如此容易，那么从事商业就没有任何的乐趣而言了。但这项被诙谐地称作‘协定’的拙劣工作，将对国际战争债务谈判的整个未来进程产生灾难性的后果。美国如果没有从其他国家那里取得比它从我们这里获得的更为优惠的条件的话，它就不会轻易地收手，而结果是我们的欧洲盟国对它们的美国债务的清偿在多年里迟迟无法进行下去，引发了持续的摩擦和怨恨。同样，我们承诺支付的高昂金额，比根据鲍尔福照会（Balfour Note）的政策我们被迫向我们自己的债务国所要求的金额增加了很多”。劳合·乔治：《有关战争赔款和战争债务的事实》，第116—120页。后来的情况是，“美国同意向我们的欧洲大陆盟国根据欠美国的债务而提供资助的条件，明显比它给英国的条件要优惠”。