第三，这里的“纸老虎”还真的有一点当年那位伟人所说的本来含义。从表面上看，美国经济确实是一个庞然大物，似乎是稳于泰山、牢不可摧的；但在此“太平盛世”中，只是那么一个小小的次贷风波，怎么让人感觉美国是如此的弱不禁风呢？怎么又会演绎成为这样一场空前的巨大灾难呢？

摩根大通此次临危受命，实际上是继承了100年前老一代JP摩根多次挽救金融危局的优良传统；而美联储此次通过向金融机构贷款帮助处于困境中的金融机构的非常规做法（是1929年大危机以来的首次），则一方面反映出目前美国金融危机已经非同小可，另一方面也折射出美国的确是一个“真老虎”。眼下美国虽然面临内忧外患、四面楚歌，但它仍然具有巨大的威力，美联储对危机的敏感性和处理速度都是非常迅捷和惊人的，反映了美国这个复杂的国家机器的高效率。

这里，人们会产生很多联想，也会得到很多的启示。在10年前的那场金融危机中，当那个让全球华人感到骄傲、却让华尔街感到有点敬畏的“百富勤”投资银行面临暂时的流动性困难时，香港特区政府却没有采取及时有效的措施进行救助。值得庆幸的是，去年10月中信证券与贝尔斯登的“换股计划”并未付诸实施，中信侥幸地躲过了一劫。笔者认为，面临当下复杂的国际、国内金融市场形势，我们的金融监管部门和金融机构都应该有所作为、真正负起责任来！

总之，可以说目前的美国既是一个纸老虎，也是一个真老虎。

（2）美联储疯狂“印钱”不可持续。2002年，当伯南克还是美联储的一名主管人员时曾说过：美国政府拥有一种名为“印刷机”的技术，可以不计成本地生产所希望得到的美元。后来，他又将其概括为著名的“直升机理论”，指美联储可以任意地从直升机上向全球各地散发美元。在金融危机发生后，美国政府几番动用巨额资金救市，想尽各种办法刺激经济。这意味着，美联储更有理由肆无忌惮地“生产”更多的美元了。

20世纪90年代以来，美联储的货币政策目标由控制货币供应量改为控制联邦基金市场利率?。在发生金融危机的非常时期，联邦基金利率接近于0%，美联储被迫采取所谓的“定量宽松货币政策”，以应对可能出现的通货紧缩。“定量宽松货币政策”，是指在不考虑利率目标的前提下，通过从银行收购越来越多的资产以增加货币供应量。美联储无需通过加印更多钞票来实现这一目的，而只要在电子账面上增加银行在美联储的储备额。美联储可以根据它们的需求来实施这一办法。这样可能导致两个问题出现：一是这些储备账户可能一直增加却无法刺激任何经济行为；二是货币供应量增加过多可能会导致通货膨胀。因此，美联储“疯狂”印钱是不能持续的。

（3）美国过度消费不可持续。美国发生金融危机的根本原因，是美国的消费需求严重超过了它的收入水平。美国经济学家鲁比尼曾指出：60％至70％的美国人实际工资下降，靠借钱维持过去的生活水平；20％的美国人靠借款维持超出其收入水平的生活水平。在房地产价格不断上升的情况下，负债的最常见形式是住房抵押贷款。在此基础上，通过再融资，美国居民进一步扩大了负债。储蓄率的下降和负债率的上升，意味着风险的提高。各种衍生金融工具的出现只能转移风险，并不能减少风险，更不能消除风险。