之后，市场又出现了一个美丽的故事：一个金融工程师可以买到比标的证券还要安全的金融资产，现代金融通过花哨的金融打包，已经找到了降低风险的方法。人们乐于相信这些故事，他们信心满满，然后金融市场借机利用了人们的信任，向人们兜售那些之后被证明是垃圾资产的金融资产。

那么为什么美国经济会陷入衰退？上述三条动物精神解释了人类的心理起伏是如何在这场衰退中扮演关键角色，以及经济为什么会随着人的心理而起伏波动。我们认为这是商业周期波动的关键所在。传言、垃圾资产随着人们信心的起落而进场离场。我们认为这种波动非常准确地解释了当下的金融危机，这也是本书的一个要点，它告诉我们目前金融危机的本质所在。

所以我认为，不切实际的信心和故事与中国也是密切相关的。但由于中国有着不同的金融结构，所以由这三条动物精神所导致的糟糕问题不太可能在中国出现。虽然资本主义也许在很多方面都非常高效，但其同样存在缺陷。政府需要通过监管措施来引导市场避开由资本主义在经济繁荣时期制造的垃圾资产。中国还应小心某些人所称的“金融现代化”，中国需要对资本主义的正面和负面影响都做到成竹在胸。

好了，现在让我们运用这些原理来分析目前的金融危机。我将要说说为什么美联储目前所采取的措施能够产生效果。

美联储的权力是什么？美联储的权力在于他们可以对传统自由市场的力量做出限制。美联储在经济繁荣时期一定会这么做。当短期利率已降至零时，对传统自由市场力量的限制就会发挥作用。而这也是现在正在发生的事情：美国的利率已非常接近零利率，然而作为美国中央银行的美联储此时还有另一项权力 美联储可以直接发放贷款。回顾历史，在20世纪30年代，美国政府最终正是采取此项关键行动来防止银行挤兑。所以我们可以看到，从20世纪30年代以来，美国没有哪家银行遭到挤兑。美联储为金融市场设置了四道防线，凭借这四道防线建立起来的货币和金融系统。其首条防线就是银行监管，具体的监管规则是什么？通常而言，就是对银行资本充足率的要求。

然后是第二道防线，如果第一道防线变得不堪一击，美联储会直接诉诸银行，这会对现金流危机和银行恐慌产生影响。接着还有第三道防线和第四道防线。存款保险意味着这样的情况：即使银行经营不善，没有特殊原因也不能取款，这样就不会首先发生银行恐慌现象。最后，第四道防线的情形比如：假如银行要倒闭，像联邦存款保险公司这种联邦机构为存款保险一样，政府就自然而然地拥有合法地位，自动拥有将倒闭的银行。这样一来，政府就能接管银行，有序地进行银行资产的处理。

那么这四道防线有什么意义呢？它们意味着，如果一家正式的银行机构控制着金融市场，就不会有大的现金流危机发生。我相信这只是大概，并不是确切的组织机构，不过在我大致看来，在中国的情况就可以这样描述。而在美国发生了什么呢？过去30年里，那里有一种叫“影子银行系统”的事物增长幅度很大。什么是影子银行？它是一种金融中介，就像银行一样获得收益，但严格说来并不是银行。这些实体如何运作呢？它们贷出短期款项，和吸纳银行存款非常相似，然后它们持有长期的投资组合。因此，这种影子银行拥有数万亿价值的资产，却几乎完全没有四道防线的保护。

自从20世纪70年代开始，金融系统就已经发生了巨大改变，变成另外两种方式。

首先，放贷人可以把贷款随后变成证券，将那些贷款的各种支付机会出售，这种情形已经变得极为普遍。其次，人们也发现能购买虚拟的金融资产。他们可以购买衍生产品来防止证券化的贷款出现风险。

让我们来谈谈最近的经济危机。

只要有信心，就不会出现任何问题。这些市场是流动性的，一旦我们很快失去信心，像对冲基金那样的组织、银行持有的公司和投