第二章　寻找更安全的股票

估值是决定因素

选股要选好公司，但不是所有优秀企业都值得投资的。因为好公司即使是黄金，也不应用比黄金贵的价钱来买；同样道理，如同黄金般的好公司，若有人愿意出铂金价格来买，我也一定会卖。

2006年初接受媒体采访时，我说招商银行是可以“抓一辈子的股票”，但不到两年时间，我就卖出了。并不是我出尔反尔。当初买入招行时，我的确觉得这家公司绝对安全，可以持有一辈子；但其后它的股价涨得飞快，已经提前消耗了它的未来价值，把“半辈子”的涨幅都迅速涨完了，那我只好选择卖出。

所有东西都必须以价值为基础来判断。有的公司好是好，但股价长期明显偏高，投资者必须耐心等待其估值的理性回归；尤其千万不可逢高追涨一些增长可能放缓的公司。当好公司遭受重大利空或者连串利空打击，股价出现超跌，甚至暴跌至久违的低估值区间时，才是最佳的买入良机。

就像过去两年，全球跌得最惨的股票中，花旗集团(C.NYSE)肯定是其中一只。2007年上半年，花旗的股价高逾55美元，到了2009年3月其股价却跌至1美元左右，连带拖累其他金融股的表现。可是，跌了甚至跌惨了就不是花旗了吗？

2009年第四季度，全球的投资界巨头包括巴菲特、索罗斯、以及保尔森都在增持美国金融股，巴菲特旗下的伯克希尔大幅增持富通银行，后两者则一起重仓花旗。看来花旗还是那个受行家喜爱的花旗啊!