第三章 “股市不死鸟”的最爱

成长价值两相宜

眼前的钱是影像，未来的钱才是真实，投资是赚未来钱的大富翁游戏。

我偏爱成长股，买到处于成长期的公司是最让我兴奋的事。处于这个阶段的企业，由小企业发展成中型企业再迈向大企业，比如上个世纪八九十年代的汇丰控股和前几年的万科就是这样类型的公司，其盈利都会快速上升，然后反映在股价之上，涨幅可以非常惊人。

“利润与股价齐飞”是证券市场里少有的场景，但“花无百日红”。

一般而言，规模已经很大的公司的成长性往往已经下降。汇控就是一个明显的例子，它从1998年开始就悄然告别了股价成长期，成了香港大众的养老股。尽管业务尚不至于衰退，但近十年来汇控失去了当年连升几十倍的豪气，而且远远没有跑赢指数，更没有为它的持有人带来丰厚的回报，股价仅是上上下下地波动而已。

不过，规模庞大的巨型企业很少一夜之间灰飞烟灭，抗风险能力比中小企业强得多。正所谓“饿死的骆驼比马大”，看看平安在海外投资失利、蒙牛和伊利卷入毒奶事件、国美的创办人被调查，就知道大公司不可能轻易被灾难击跨。这大概也是中投公司敢于在金融海啸过后增持三大国有银行的原因。

只要公司不关门不倒闭，活下去，未来一定有机会。当未来前景不明朗之际，投资者不妨选择防守型的公司来进行投资。在这种时候，能够将其内在价值计算明白的价值型公司应该是投资的首选品种，巴非特与索罗斯均选择了从具有悠久历史的美国大公司下手出击，就知道价值型投资永远是不死鸟们的最爱。

能够选出黑马股绝尘而去，是非常幸运的，但又有多少小企业能顺利成长为大企业呢？零售企业一箩筐，哪一个是下一个苏宁？哪一个是下一个沃尔玛？关门歇业的零售企业，倒是一个接一个。