因为它们那时的估值一定是与大众的热情度一样，也是高估的，根本不需要去进行什么复杂计算。未来一段相对长时期盘跌或平行盘整的价格线将消化掉以前热门时期形成的市盈率溢价，通过这些优秀公司未来的增长来降低它们曾经高估的市盈率水平。

真正优秀的上市公司出售的是能不断满足人们眼下需求、性价比高的商品，给予投资者的是长期不断波浪上升、不断创新高的股价，以及相对低市盈率的长期估值区间。因为优秀公司几十年长期增长率平均下来也就是年均15%-20％左右，市盈率在18倍-20倍附近是再合理不过了，这中间已经包含了给长期优秀公司的市盈率溢价。

其实只要有足够的耐心，每个人均有机会在低市盈率区间再次买到这一类优秀股票，熊市就是提供这样机会的季节。

至于垃圾股，就没有那么“好彩”了，唯一的出路就是通过不断下跌来满足熊市中市场冷清时市盈率对全体股票一视同仁的排序需要。垃圾股沾不得的主要原因就在于此，牛市中潮水未退之前，绝大多数人一直在进行着并不体面的裸泳而自己浑然不知。

触发出售的条件

股票到底要不要卖、什么时候卖，我主要考虑三个触发条件。

第一个条件、假如我发现更值得买的公司，但手上没有现金了，就只有卖出部分持有的股票。通俗一点讲，这是非单一投资品种之间的套利，甲的价格太高我就买乙，不像传统的套利方法。

第二个条件、假如我感觉公司基本面有转差的迹象，如每股收益将来有下降，甚至出现业绩亏损；又或者公司的前景出现问题，股票不能再拿了，我就不会管这只股票在前一段时间是涨还是跌，而会理性地选择卖出。

第三个条件、假如我投资的那家公司的价值明显被高估，市盈率愈升愈高，我也会考虑卖出。估值如何算高如何算低，这个见仁见智，没有标准答案。不过，当下次大牛市重临，股价全面涨起来，而且涨得特别不合理，连蓝筹股的市盈率都在40倍、50倍，那时候就是我再退出的时间了。

只要手上的股票没有触发上述三大卖出条件，无论指数怎么走，我也不会贸易行动。

事实上，我每次买入股票时都想着，如果股价不涨的话，我就一直持有。比如招行，我买的时候就认定它是能够持有一辈子的股票，但不到两年它已升得太离谱，严重超出价值区间。这时我还有什么理由不卖呢？

EXIT就是给我们这个时期使用的。从买进的第一天起，就是一直就等着高价卖出的时机到来。