1997年上半年亚洲金融风暴前夕，我有幸在香港近距离听新加坡富商黄鸿年传授证券市场投资真经。他是我在资本领域上的启蒙老师，我对他不断重复“EXIT”一词留下深刻印象。他强烈的退出意识，对我的投资风格有着显着的影响，也是我日后能多次能果断离开市场的其中一个原因。

直至遇上黄鸿年，我才知道原来有人从买公司那天起，就已经准备随时脱手，将资产卖个好价钱；如果看不到清楚的出口，根本就不会投资。他当年投资杭州轮胎、福建国企群的时候就是这样，与当年其他外商的思路很不同。杭州轮胎几年后在美国顺利上市，的确让他大赚特赚了一笔。

事实上，世界上值得永远持有的股票真的不多，就算好股票有多好，但只要其股价值被严重高估，就可以考虑卖出了。2007年当我卖出万科A和招商银行时，有人就认为我不是价值投资者了。

卖出股票，不代表着我不是价值投资者；巴菲特也会卖出股票。我不认为好公司在任何时候都一直会涨，不论股票如何优秀，也不是在任何点位都可以买入的；投资者只应在其股价低于内在价值的时候才出手买入。

况且企业也有自己的生命周期，如果上市公司已过了高速成长期，它的股价更可能会盘整几年至十年之久。

我经常举两个例子，包括香港的汇丰控股和内地的中集集团（000039.SZ）。它们都是很优秀的公司，但好公司并不见得会一买即涨。汇控过了成长期之后，股价已经10年不涨。如果股价不涨，价值投资的口号就是喊得再响亮，也没有人会愿意听。

离开“大众情人”股

万科A、招行、中国平安、蒙牛等股票，我都是在大家并不看好时买入的。优秀公司只有在大家不看好时去投资才可能取得优秀的回报。如果以上股票已经成为热门股，成为“大众情人”股，我的经验是应该暂时离开它们。