有些时候，高风险并不意味着会有合理的回报。在股市的鼎盛时期，一些类型的投资买价往往被抬得很高，导致它的期望回报还比不上其他较为安全的投资方式。这样的情况曾经发生过几次，股票的期望总收益仅比国库券的收益高出 1% ～ 2%，这并不足以补偿所承担的风险，也可能是那些价格疯狂上涨的时期将要来临的一个标志（阿斯顿，这对于股票投资者来说是个凶兆）。 

作为投资者，你需要判断投资回报达到多少时才值得你冒险。每次当你打算冒险进行一项投资时，你需要计算出这项投资的期望收益，然后把它与无风险投资收益对比，你应该知道"无风险的回报率"是多少——就是主权（政府）债券的回报。接下来你要回答这个问题：我所承担的风险能得到合理的补偿吗？ 

我明白没有专业人员的协助，要你算出这些数字有点困难。阿斯顿，如果你将来不打算成为一名理财专家，你只需要牢记重要的一点，那就是你所冒的风险需要得到合理的回报。也就是说你需要关注市场的走势，对那些价格被哄抬高的投资绕道而行，因为它们不会给你带来合理的回报收益。 

当然，这三种不同的投资类型的波动性和回报率是不一样的，收益最少的是银行存款，但其波动性也最小。债券的价值的确时高时低，当利率浮动或债券发行机构倒闭时，期望收益也随之变动，不过债券的波动性没有股票和房地产的波动性大。现在说到资本面临的风险，当一个企业破产时，贷方比股东更有可能把钱要回来。不论贷款是以银行存款还是债券的形式，贷方总是先于股东拿回资本，这就使得银行存款或债券投资的风险性较低。 

很多人说房地产相对比较稳定：如果观察长期的房产价值图表，可以看到走势是比较平稳的，隔几年会有一些波谷，但是几乎没有大的跌落。股票的价格走势与房地产的价格走势相比更加显著，这也就是为什么人们认为房地产的波动性较小。 

不过，我认为房地产和股票的波动性最明显的区别是市场不同的运作方式（和市场参与者的态度）。不同于股票投资者，房地产投资者并不指望短期内出售他们的房产，即使是想要出售房产的投资者，也是把房产放到市场上，等到合适的买家出现后才出手。如果没有人出的价格符合他们心目中的价位，他们会继续等下去，甚至可能会取消出售。如果他们效仿股票投资者的投资行为，随便哪一天随便什么价位他们都能出手，那么价格就会大不一样，等于甚至高于股票的价格幅度。房地产投资的波动性比你想象中的要高很多，如果房地产投资者把房产当作股票那样去投资，那么价格就会变得非常混乱。 

我认为，房产不易以理想的价格出手也是增加其风险性的因素之一，如果你要进行房产投资，你首先要确定短期内不需要用钱。聪明的投资者 

会合理安排好他们的事务，所以这对于他们来说不是大问题，还可以获得房产给他们带来的持续收入。但是对于那些没有投资期限概念的人，这就会是个灾难。 

当然，股票的波动性非常大，和房地产不同，任何股票的价格在每一天的每一分每一秒都是显而易见的。"市场先生"（这是本杰明 · 格雷厄姆的叫法）可以让你随时买入或卖出，但他也是极端善变的：有时候他可以对你的错误睁一只眼闭一只眼，但是其他时候眼里又容不下一粒沙子。市场先生最终总会让市场恢复正常，不过他的情绪波动会让一些股票投资者难以承受。总之，谁能忍受市场先生的荷尔蒙波动，谁就能得到丰厚的回报。 

你会根据你的波动性承受度来决定你支付的价格：债券和存款收益很低，因为波动性小；股票和房产收益较高但相对的波动性较大。不同的投资类型互相竞争，都想让投资者从口袋里掏出钱，根据投资者对前景的看法，在不同的时期，某一种投资类型会比另外一种受欢迎。然而，长期来看，每一种类型的投资会有不同的表现，所以它们的收益必有一个合理的差距。阿斯顿，你要时刻关注那个差距，如果它们之间没有差距的话，你应该知道这是不正常的。

爱你的 

马丁外公

另：阿斯顿，如果你不想让你的父母还有外公因为担心你而急疯的话，不要去登山。