你会发现从2002年10月开始的美国股市上涨只是一个黎明幻象。如果你的投资期限为10年，那么这不失为一个非常重要的信息。

实际上，熊市有其美好的一面，本书的副标题是如何停止焦虑并爱上熊市。熊市意味着更低的市场价格。消费者们不会抗拒较低的市场价格，而投资者如果只是买入而不是卖出股票，那么也不会抗拒这样的价格。如果需要规避熊市而保全自己的财富，那么就要在熊市中购买低价股票，这样就能获得长期投资收益。本书将着重分析以往盈利最为丰厚的时段，那时股票价格低于公允价值，所以股市必然反弹回暖。

美国棒球运动的传奇人物尤基·伯拉（Yogi Berra）曾说过，“你可以通过观察收获很多”。通过对熊市的观察，我们可以发现预示着市场即将回暖的大量潜在因素。这些因素包括较低的价值、收益增长、资金流动性增强、债券收益下降以及决策者对市场变化的感悟等。本书的目的就是帮助投资者辨别这些预示市场未来的标志性信号，以及一些错误引导投资者的假象。阿尔伯特·爱因斯坦曾说过他取得成功的秘诀就在于他提出了正确的问题，并坚持不懈地找到了问题的答案。在金融市场上想找到正确的问题是极为困难的。通过对金融史的研究，本书提出了遭遇熊市时应该寻找的问题。与爱因斯坦相比你有一点优势，那就是金融学比物理学美妙得多，因为不需要为这些问题提供正确的答案，只要你能给出比其他人更好的回答即可。希望本书能够帮助你找出解决这些问题的最佳答案。

人们对将金融史作为理解、分析熊市的工具一直存在着争议，亨利·福特（Henry Ford）认为“所谓的历史就是废话连篇”。福特所说的“传统”，作为一种臆断形式，对任何一个投资者都存在着内在危险性。投资者的行为模式与他们的前辈如出一辙，他们仍然会秉承历史，固执地持有英美照明公司（爱迪生的发明已使得它们的弧光灯专利成了鸡肋）和自动机车公司（当时它们的蒸汽动力汽车已经失去了美国汽车市场1/3的份额）的股票。不幸的是，1952年哈里·马科维茨（Harry M Markowitz）发表了他的论文《证券组合选择》（Portfolio Selection），从而使金融市场的研究方法深深地烙上了福特格言的印记。这篇论文代表学术界抨击了历史价值对投资者的影响。马科维茨在论文中假设存在一个有效市场，分析了建立多种类证券股票市场的有关收益，并得出了比较清晰的结论。这个关于金融市场有效性的荒唐理论很快与金融市场开始了热恋并结合在一起，最终以“有效市场假说”的形式出现在人们面前。

该理论的诞生，很大程度上证明了所谓的历史的确是“废话连篇”。通过对金融市场历史的研究，如果股市能够有效并迅速地反映所有有价值的信息，那么它的价值究竟有多少？难道历史仅仅是过去一些有用信息的简单累加吗？20世纪70年代华尔街已经全盘接受了市场价格能够反映一切有用信息的理论。正如彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）所指出的：1974年金融危机之前，金融从业者从未关注过这些理论，而二十多年前这些理论就已经在象牙塔内蓬勃发展起来了。事实证明，这些为获得高于市场平均收益而采取的临时性策略只会损害客户财产，金融从业者们开始意识到需要改变他们的做法。他们很不情愿地将注意力从学术界的抽象理论转到如何操控风险并帮助那些遭受重创的客户挽回损失上来。在这场改革力量的积极推动下，新的华尔街诞生了。于是，华尔街的面貌焕然一新。资本有效性理论的拥护者构建了一个风险和回报的数学模型，有效市场假说正是建立整个模型的基础。就像所有的新兴学派那样，新理论的拥护者措辞严厉地批评前辈们的理论尚未开化。不过，当这个新兴学派逐渐趋于正统时，它的核心理论也开始遭受强烈的冲击。1987年新华尔街曾计划为投资者提供一个名为证券组合保险的金融衍生产品。但是那年股市全面崩盘，这个产品最终也未能进入市场。