可是，1960年麦道夫是如何进入市场，在一个纸张、无线电和真空管的时代成为股票交易者的？原来，他是通过所谓的“粉红单”做到了这一点。

“粉红单”是什么？是粉红色的单子，上面列出了交易商手中的股票行情，包括交易者姓名、股票、出价和要价。“出价”是交易方愿意为你手中股票所付出的价格；“要价”是他们愿意卖给你的价格。两者的差额，即“价格差异”，就是交易方在证券上所取得的利润（零售利润）。全国报价局每天都会印刷发行粉红单。

在纳斯达克和电子股票交易出现之前，很多股票都是由粉红单上的交易商在进行买卖的。粉红单的运作机制大概是这样的：比如你想购买XYZ公司的100只股票，你得打电话给经纪人，或是西装革履地来到他位于市中心的豪华办公室。你和经纪人就股票价值进行了一番讨论，他会填写一张订购100股XYZ公司股票的“票单”，通过真空管传输系统或是其他方式送到“密室”。“密室”里的职员拿到票单，查出XYZ的股票是属于纽约证交所，还是属于由个人交易商运营的场外市场。对于比较活跃的股票，职员从交易商列表中选出一人，要求他给出报价。对于不太活跃的股票，职员会从粉红单里寻找报价方，并可能以电话确认报价。随后，在大多数情况下职员会把订单发给交易商，一笔交易便大功告成。

那时，对于一些不足以在纽约证交所上市的小公司股票，通过粉红单进行买卖是不二的合法途径。一段时间以后，电子报价和订购系统使得柜台交易股票的交易得以自动化，于是粉红单就成了冷板凳，仅容纳那些较不活跃和不满足证交会要求的股票。粉红单市场是一潭死水，说得更难听些，就是那些声誉不佳、不守规则或者无足轻重的公司的避难所。过去几年，粉红单市场重现生机，被改造成了更加合法的市场OTCQX（请见www.pinksheets.com）。

OTCQX专为无法上市的小公司提供服务，但也囊括了一些新成员——一些资质优良、却不愿意在证交会和萨班斯-奥克斯利法案那儿讨麻烦的外国公司，选择以OTCQX作为自己的归宿。这里面不乏家喻户晓的公司，比如欧洲的阿迪达斯，还有巴斯夫（德国化工产品公司）。当然，现在的粉红单也不再是纸质的粉红色单子，而是一个电子交易所，其基于Web的信息平台可为在OTCQX上交易的公司提供最新的报价和公司咨询。

粉单市场崭露头角

那么，伯纳德·麦道夫和粉红单之间有什么联系呢？麦道夫嗅到了通过交易股票赚钱的机会，大概也预见到了电子交易所带来的证券市场的高度民主化。于是，他在1960年创立公司以后便投身于粉红单市场的证券交易。麦道夫先人一步地觉察出，电子股市让小本交易者更容易从股票交易中获利。然而，没有人知道他是否预料到了日间交易的出现，正是它使得各行各业的千家万户操起电脑，成为股市交易商。

麦道夫最初同其他粉红单交易商一样，依靠交易未能在纽约证交所上市的小股票为生。后来，麦道夫开始直接与大交易所竞争，起初是人工，后来通过电子方式替客户交易证券，这部分内容在下文中将有所介绍。同时，他还拉兄弟彼得下水，并着手为后来发展为纳斯达克的技术框架添砖加瓦。