巴菲特的旗舰公司举世皆知——伯克希尔·哈撒韦，现价约8万美元/股，几个月前还是15万美元/股。对这家公司的投资，是格雷厄姆“雪茄烟蒂”理念的代表作，却是一次著名的失败。巴菲特后来坦承，“如果我从来都没有听说过伯克希尔，可能我的情况会更好”。颇具讽刺意味的是，他居然曾想把这个包袱甩给芒格，这实在是价值投资史的大幽默。

20世纪60年代的沸腾牛市，让巴菲特感到困惑。1969年年底，39岁的巴菲特宣布将“退休”，并关闭合伙公司。此时，投资收益加上客户提成再投资，他的财产已飞涨至2650万美元。巴菲特1969年“退休”后，并没有清仓，反而在增持伯克希尔等股票。“菲特”舞剑，意在沛公。巴菲特12年前出道时，人微言轻，在合伙公司的人物、权力架构中，应该有不少无奈的权宜妥协之举。1969年时，他羽翼已丰，从者如云，可以按自己的游戏规则来玩了。

因此，巴菲特1969年的“退居二线”，实则是“以退为进”，可称为巴菲特版的“整风运动”，伯克希尔的中央革命根据地的地位从此确立。截至1970年年底，通过继续增持，巴菲特夫妇在伯克希尔的股份从原来的18％猛增到36％。

与许多书籍误传他“因退休成功逃顶”不同，在1973年至1974年的熊市中，巴菲特并未幸免。《滚雪球》一书并没有列出明确的损失数字，但从书中描述判断，他的账面损失在三分之一以上，而芒格的损失不小于50％。他最终胜在有保险业的现金流，可以不断买伯克希尔股票，更重要的是，可以越跌越买，化危为机。被套5年，巴菲特套得起，可是普通民众呢？普通民众的旗下有保险公司吗？

虽然巴菲特创业在20世纪50年代，起飞在60年代，飞黄腾达在八九十年代，但是，决定他一生成就的却是70年代。1974年年底，巴菲特接受《福布斯》采访，对市场作出了一个著名判断：像“一个腰缠万贯的乡下小伙子，头一次来到城里的豪华夜总会”。巴菲特认为，这是“有史以来第一次，能够以本杰明·格雷厄姆所青睐的‘烟蒂’股票价格，购买菲利普·费雪的股票”。在此笔者忠告读者，你可以忘记关于巴菲特的所有一切，忘记一切有关价值投资理论的繁琐细节，记住这句话足矣。