作为投资者，我们不但需要认清自身，更要了解人性。

金融市场是一个结集无数投资者行动的地方。我们都是人，都有人性的弱点，包括羊群效应、过度乐观、过分自信、讨厌亏损、注重眼前实利 凭借行为金融学的研究，我们知道自己非理性行为的根源，便能对症下药。

譬如说，学习违反人性而行（即所谓逆向思维），建立投资系统并严格遵守，投资者才有机会赢多输少；才能在别人恐慌时贪心，在别人贪心时恐慌；才能由人性的角度去评估前景，透视投资市场心理，找出股市的买入点及退出点。

感情战胜理智

在第一章中，我老曹夸说自己具备成功投资者的某些性格特质，但世上没有人是完美的，其实我也有大部分失败投资者的个性。问题只在于一班人有没有认清自己的缺点，并且克服相应的投资盲点。

我老曹拥有典型的天蝎座性格，为人爱憎分明，年轻时更是大情大性、追求浪漫、感情用事、做事毫无计划，又好胜心强。在经历过20世纪70年代初接连两次重挫以后，我方明白，只有运用系统性的投资策略，严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律，才能战胜自己的本性。

感情用事，是许多投资者的通病。投资者往往倾向出售股价上升中的股份，而保留股价下跌中的股份；太早获利套现，迟迟不肯面对现实，止损自保。行为金融学者称这种心理为“处分效应”（disposition effect）。他们逃避市场惩罚，究其原因，还是源于上文所说“讨厌亏损”的心理。他们对亏损连想都不愿想，更遑论要自己执行刑罚。

投资者感情用事而不作理性分析，亦见于人们敝帚自珍的心理，即所谓的“禀赋效应”（endowment effect）。在一个心理学实验中，人们赋予一只自己拥有的咖啡杯的价格，往往高于别人拥有的咖啡杯的价格。

换言之，我们通常都会高估自己所拥有东西的价值。例如同一所房子，自己拥有的就是风水好，别人拥有的则平淡无奇；自己所收藏的古董特别值钱；自己手上的股票，真正的价值必然高于市价，只是别人不识货。

若有如此的偏见，又如何看清形势？

偏见蒙蔽事实

一般的投资者下决定时，往往过分依赖最初接收的信息或熟悉（被多次重提）的信息，然后一锤定音。行为金融学者称之为“锚定偏见”（anchoring bias）。

卡尼曼和特维尔斯基曾进行一个心理学实验，向参与实验的人士询问美国到底有多少非洲人。他们发现，如果他们问“是多于还是少于45%”，人们估计的百分比会相对较低；反之，如果他们问“是多于还是少于65%”，人们估计的数字则会相对较高。理由是问题本身已影响了一般人的想法。

同样道理，在金融市场上，投资者多以手上已知的数据去制定策略，然后像轮船下锚一样，一股脑儿栽下去而不理往后的事态发展。是故许多时候，“见一步走一步”可能是更佳的策略。随着自己所获得的数据日渐增加，逐步决定下一步该如何走。按情况的转变来修正未来路线，才是聪明的做法。

投资者决策上的偏见，又岂止于此？先母在世时，经常说“真主意，假商量”。意即很多人跟别人商量一件事之前，其实自己心中早已有了主意，而不是在仔细倾听别人的意见并分析事物后才做出结论。所有的咨询，其实都是假的。

例如看好的投资者会寻找一切利好的理由，去支持自己看好；看空者亦会想尽所有利空的理由，来掩饰自己不经分析、直观认定的看法。又或者在买入股份之前，不作深入分析；待自己买进之后，才找一大堆理由以证明自己的买入决定是对的。这种心理，行为金融学称之为“结果偏见”（outcome bias）。

一个人自欺欺人至此，可以说肯定成功无望。

另外，又有些人整日疑神疑鬼。明明自己已对事情分析透彻，但是只要收到与其结论互相