表3-12009年度利润表（部分）

单位：亿元

华润三九吉林敖东

营业收入48531026

减：营业成本2396357

【分析】从绝对值来看，华润三九的销售收入更高，因此销售规模要大，但三九医药的营业成本占营业收入的比重为4937%，吉林敖东的营业成本占营业收入的比重为3480%，远低于前者，因此吉林敖东在成本控制方面做得比三九医药更好。

（3）通过趋势分析判断企业的发展变化

将关注的财务比率计算出来，然后将本期和前几期的结构百分比报表汇编在一起，逐项比较，查明各特定项目在不同年度所占比重的变化情况，并进一步判断企业经营成果与财务状况的发展趋势。下面我们一起来看看华润三九2006年到2009年应收账款和流动资产的数据（见表3-2）。

表3-2资产负债表（部分数据）

单位：元

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

应收账款362929568390268096430563072360750336

流动资产合计5702578688649850368025865008643037196032

我们可以计算出应收账款和流动资产逐年的变化趋势（见表3-3）。

表3-3环比变化趋势分析结果（本年数/上年数）

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

应收账款变化趋势—10753%11032%8339%

流动资产变动趋势—11396%3980%11742%

【点评】三九医药2007、2008年应收账款呈缓慢上升趋势，2009年应收账款有所下降。与此同时，流动资产的变化显得异常，尤其在2008年流动资产大幅下降一半以上，结合当年应收账款不降反升，说明公司在流动资产管理方面可能存在问题。关于这点，需要取得更多数据进行进一步深入分析。

定基发展速度，指的是报告期水平与某一固定时期水平之比，反映了指标在较长时期内总的发展速度。

同比发展速度，一般是指本期发展水平与上年同期发展水平对比，从而达到的相对发展速度。

环比发展速度，一般是指报告期水平与前一时期水平之比，反映了指标逐期的发展速度。

（4）通过比较分析判断企业的水平

值得注意的是，财务指标计算出来之后，通常需要选择一个参照标准，以判断该指标是否正常。这正如体检指标需要有一个正常值参照标准一样。一般选择的标准有：

公认的标准值。在本章的下一部分将进行详细介绍。

行业平均水平。用以判断企业在行业中所处的位置。

行业中与本企业规模相当的企业的指标值。

二、从变现能力看财务风险

1财务风险：悬在头顶的一把剑

企业经营过程中面临着两大类风险。

一类是经营风险。经营风险通常是由于企业产品成本过高、市场占有率低、管理效率低下、发展战略错误等造成的。经营风险可以通过加强内部管理、开拓市场及加强新项目的可行性论证来避免。

另一类风险是财务风险。财务风险，通俗地讲，就是企业不能偿还到期债务的风险。如果企业不能到期偿还债务，债权人可以向法院申请债务人破产清算以清偿债务。第一章中郑百文公司就是因为大量到期的银行承兑汇票无力支付而导致破产。应对财务风险，就需要保证企业有足够的现金，加强企业的短期偿债能力。财务风险可以通过企业的变现能力来评价。

有人曾形象地撰写了一副对联，上联是“拆东墙补西墙墙墙不倒”，下联是“借新债还旧债债债还清”，横批是“资本运营”。这在一定程度上也体现了财务风险的含义，即短期债务是企业最迫切需要偿还的债务，长期债务则可通过新的融资来偿还。由此，我们可以看出，资产变现能力是衡量企业财务风险的重要指标。

2从变现能力看财务风险

变现能力也称为短期偿债能力。前文提到，正常经营的企业面临的主要财务压力是对短期内到期债务的偿还。通常采用的财务指标有：

（1）流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

一般认为，流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强。但是流动资产过多，也会影响资产的使用效率。因此，综合考虑，流动比率也不是越高越好。合理的最低流动比率是2。

（2）速动比率

速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债

流动资产中存货的变现能力差，容易发生损坏，当存货积压或成本与市价之间存在较大差距时，就会无法实现赢利。比如服装厂的服装如果不能及时卖出去，过季之后就只能“挥泪大甩卖”，其售价常常不及成本的一半。一般来讲，存货约占流动资产的一半，因此，合理的速动比率为1。

但是该指标也因行业不同而可能存在差异。比如大量使用现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率也是正常的。

下面我们仍以华润三九和吉林敖东为例，判断两家公司的短期偿债能力。表3-4是两家公司2007年至2009年资产负债表中的部分数据。

表3-4年度资产负债表（部分）

单位：万元

华润三九（000999）吉林敖东（000623）

2007-

12-312008-

12-312009-

12-312007-

12-312008-

12-312009-

12-31

流动资产64985025865030372081450129388162818

其中：存货601754842841835158311491615283

资产总计777339505146563142563850577755716221

流动负债487436162415161306714496145158125

负债合计488994163878167995744946347460183

所有者权益

合计288345341268395147489356514281656037

根据上述财务数据，可以分别计算出两家公司2007年至2009年的流动比率和速动比率，如表3-5所示。

表3-5偿债能力分析