华润三九（000999）吉林敖东（000623）

2007-

12-312008-

12-312009-

12-312007-

12-312008-

12-312009-

12-31

流动比率133159188114211280

速动比率121129162092186254

从表3-5的分析中可以看出，2007年两家公司流动比率都偏低，吉林敖东在2008、2009年显著改善了流动比率，均超过了2，华润三九的流动比率仍然偏低。但两家公司速动比率都较高，表明存货在流动资产中所占的比重并不高，表3-4的数据也证明了这一点。很可能的一个原因是医药行业药品及原材料的时效性很强，容易发生过期变质的问题，因此存货比率较低可能是医药行业的一个普遍特征。总体而言，从发展趋势来看，两家公司均在不断加强短期偿债能力，财务风险控制得较好。

（3）现金比率

现金比率=（货币资金+有价证券）÷流动负债

现金比率反映企业即时偿还流动负债的能力。现金比率越高，说明公司的短期偿债能力越强。现金比率一般认为20%以上为好。而现金比率偏低，说明该公司的短期偿债能力还是有一定风险，应缩短收账期，加大应收账款催账力度，以加速应收账款资金的周转。

【提示】在进行财务分析的时候，从较长的趋势进行分析更有意义，选择恰当的比较标准也是非常必要的。以上的分析过程很好地说明了这一点。

三、从负债规模看资本结构

资本结构，就是企业各种资本的构成及其比例关系，比如资产总额中负债的比重以及负债和所有者权益的比例等。通常用来判断资本结构的指标有两个：

1资产负债率

资产负债率也称为负债比率，其计算公式如下：

资产负债率=负债总额÷资产总额

资产负债率反映债权人提供的资本占全部资本的比例，也叫举债经营能力。从长期来看，公司的负债是需要清偿的，因此资产负债率也反映了公司的长期偿债能力。

对于负债比率，从债权人角度来看，希望企业的该指标越低越好，这样企业还账就更有保障。从股东的立场来看，在全部资本利润率高于借款利率时，负债越大越好，这样可以利用财务杠杆提高资本收益率。一般而言，企业会保持适度借债，资产负债率在05比较合适，资产负债率高于05时企业的财务风险就较高了。

“权益乘数”是反映财务风险的另一个常用指标。“乘数”即“倍数”的含义，“权益乘数”表明资产对净资产的倍数。权益乘数越大，资产与净资产差额越大，负债总额就越大，公司的财务风险就越高，财务杠杆的作用也越大。反之亦然。

2产权比率

产权比率=负债总额÷所有者权益总额

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是评估资金结构合理性的一种指标。一般公认为资产负债率为05比较合适，因此产权比率的公认标准值为1。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

根据表3-4提供的财务数据，可以计算出华润三九和吉林敖东的资本结构指标如表3-6所示。

表3-6资本结构分析

华润三九（000999）吉林敖东（000623）

2007-

12-312008-

12-312009-

12-312007-

12-312008-

12-312009-

12-31

资产负债率063032030013011008

产权比率170048043015012009

【分析】华润三九在2007年资产负债率为063，超过05的标准值，产权比率更是高达170。这表明华润三九在2007年负债规模还是偏高，但该指标在2008和2009年得到显著改善，均回归到标准值以下，公司负债的总体规模得到控制，财务风险亦得到控制。

此外还可以看到，吉林敖东的负债规模历年都很低，只占到公司资产总额的10%左右。其实我国许多上市公司中都存在这种现象，控制风险是许多高管特别关注的问题。当然，我国资本市场股权投资回报过低，也是导致上市公司偏好发股票而不愿借债的原因之一。