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第十八章 股市泡沫是怎样产生的(3)

推开宏观之窗(第三版) 作者:韩秀云


股市泡沫带来的危害常常是非常巨大的,让我们来看股市泡沫是如何危害整个经济的。

这里给大家讲一个英国南海泡沫的故事。1711年,英国政府成立南海贸易公司,专做拉丁美洲贸易。然而,这家公司开业了8年,却没有干过一桩赢利的生意,不仅一个便士没赚到,连一笔买卖都没干成,公司难以为继。它是英国政府经营的公司,给政府造成的赤字太大了,导致1718年英国国债总额高达3 100万英镑。结果怎么办呢?英国政府无计可施,决定把南海公司的股票卖给公众。这是一家拥有皇家特许权的公司,于是公司的经营者利用各种条件造势、编故事,推动股价上涨。人们相信了,引发了英国人炒股的狂热。巨大的骗局使公众失去了理性,南海公司的股价在不到半年的时间里,每股价格从330英镑升到1 050英镑。

当时,很多民营公司的发展也需要资金,于是一些公司背着政府偷偷发行股票,这样一来,南海公司的股价就跌下来了。该公司开始游说议会,买通议员,不许民间发行股票。结果英国议会通过了一项《反金融诈骗和投资法》,人称“泡沫法”。它以法律手段打压民间股票,这就更加推高了南海公司股票的泡沫。这是人类社会第一次出现“股市泡沫”这个概念,一直沿用至今。由于它起源于民间,所以“泡沫”不是一个严谨的经济学概念。

借助行政和法规的力量,南海公司的股价继续上涨,而南海公司却依然什么生意都不做,继续花着股东的钱,公司没有任何效益。由于政府官员和公司之间的内部交易推高了股价,大量的投机行为击碎了南海公司的泡沫。当人们知道了事情的真相后,纷纷抛出股票,导致股价暴跌,因为它原本就不值1 000多英镑。为什么股市泡沫最终要破灭呢?因为当有人开始抛出股票的时候,所有人都会跟着抛,没有人买进,没有人接盘,这时股价就会一落千丈,泡沫就是这样破裂的。

当时英国的财政大臣卖掉自己的股票,通过内部交易赚了90万英镑的收益。丑闻暴露后,他被关进了英国的皇家监狱“伦敦塔”。但这堆泡沫破裂后,最悲惨的是那些中小投资者,他们损失了一生的积蓄。就连牛顿这样的大科学家也买了南海公司的股票,赔进2万英镑,事后他不无忧伤地说:“我可以准确计算出天体运行规律,我却无法计算出股票市场的变化趋势。”

南海事件让英国政府信誉扫地,伦敦那条著名的金融交易街为此清静了一百年,这期间从未再发行过一只股票,英国几乎无人再敢问津股票。南海泡沫给英国人留下了惨痛的教训。

但是,英国股市泡沫的破灭并没有阻挡住后来者的脚步。美国1929年的大股灾是另外一个典型。1929年以前,美国人根本不知道股市泡沫破灭会带来怎样的厄运。美国在那场股灾中,有1 300家银行倒闭、3 700万人失业、5 300家公司破产。股市泡沫引起股灾,股灾不仅给美国经济带来了巨大的损失,也使世界经济陷入大衰退之中。这场经济危机直接促成了纳粹德国和日本这两个第二次世界大战策源地的形成,法西斯分子和军国主义分子都是在乱中夺权。这场股灾让人们认识到股市泡沫的严重危害性。因此,美国在1933~1934年间,相继出台了《证券法》和《证券交易法》等一系列规范市场行为的法律,它们作为股市的守护神,成了遏制股市泡沫最为有效的利器之一。


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