英国有过股市泡沫破灭的惨痛教训，美国也没有躲过泡沫破灭的厄运。但是股市泡沫膨胀的机理，像癌细胞一样在世界各个国家蔓延，泡沫破灭的悲剧不断上演。

到20世纪80年代中期，日元的迅速升值炒高了日本股票市场的热度，加上日本政府推行的金融自由化政策，使得许多日本人坚信东京有望成为继纽约、伦敦之后的又一个国际金融中心。世界各地的银行、证券公司蜂拥而至，东京一下子暴露出写字楼严重不足的问题。于是日本政府出面，一个庞大的东京湾沿岸开发计划开始实施。这项计划要在东京湾修建5 000公顷的写字楼，这个举措极大地促进了东京地价的上涨，尤其是东京市中心的地价，仅仅两年时间就上涨了3倍，可见股市的繁荣对地价的上涨起到了推波助澜的作用。

有一家钢铁公司由于债台高筑，已很难再经营下去，但是该公司在东京湾临海中心有12平方公里的闲置地皮，而这块地皮被列入了政府东京湾沿岸的开发计划，1988年这家钢铁公司的股票价格仅仅一年时间就涨了将近3倍。日本地价的上涨使得拥有土地的公司股价直线上涨，股价的上涨又吸引了更多的金融机构不断落户东京，从而加剧了写字楼的紧俏，继续推高了东京的地价。如此循环往复，相互推动，使得日本的经济泡沫越吹越大。

后来计算，1955~1990年，日本房地产价值增长了75倍。1990年，日本地产的总价值预计为20万亿美元，相当于世界总财富的20％还多，是全球股市总市值的2倍。美国本土面积比日本大25倍，但是1990年日本地产的价值相当于美国全国地产总值的5倍。从理论上说，日本可以卖掉东京湾而买下全美国；只要卖掉日本皇宫，就可以买下美国整个加州。日本经济泡沫不可思议的程度由此可见一斑。

在这种情况下，由于日本经济的过度膨胀，大家都觉得自己财富多了，可以一夜暴富。然后大家就去消费、投资、花钱，好像财源不断。这种影响马上会波及所有的市场，很容易导致整个国家泡沫经济的出现。最后，日本同样没有逃脱股市泡沫破灭的厄运。日本股市从20世纪90年代初日经指数接近4万点的水平跌到2003年8 000点的水平，股市市值已经跌去大约80％。由于股市泡沫的破灭，日本经济陷入了长时间的低迷，在谷底徘徊了二十年之久。所以，股市泡沫激增是非常危险的，应该引起各国政府的高度警惕。

当日本还没有从衰退的阴影中走出来，东南亚的新兴国家又上演了一出更为惨烈的泡沫悲剧。只是这次与以往有所不同，东南亚新兴国家的经济和股市泡沫是在国际游资的蓄意攻击下破灭的，股市泡沫的破灭有了新的教训。关于这场金融危机的灾难，我们将在下一章重点描述。

股市泡沫破灭的悲剧不仅在不同的国家轮番上演，即使在同一个国家，也会反复出现。在美国，2000年高科技股票出现了大量泡沫，股票从1美元升到100美元这样的例子非常之多，尤其是当时的互联网股票。到2000年4月，美国发生了纳斯达克股票市场的暴跌，纳斯达克指数从5 000多点的高位跌至1 300多点，跌去了2/3。很多曾经风光无限的股票，价钱只剩一半。美国不少股票的市值跌去80％~90％，有些公司甚至倒闭破产清算，这在泡沫破裂后的股市中极为常见。但不管怎样，这些股市泡沫的形成，都是一轮又一轮不厌其烦地鼓吹和重复着那些上市公司遥远的业绩神话，而神话终归是神话。严重的透支行为，迟早要付出惨重的代价。