驾驭野牛

斯蒂芬·科普①

《时代》杂志，1987年7月27日

当那些聪明而有实力的机构投资者用100 000份额的股票交易例行公事般地将华尔街搅个天翻地覆时，股市操盘手凯瑟琳·伯纳并不感到惧怕，也不担心被高技术的程序交易员所左右，他们经常借助计算机的庞大运算能力将道琼斯平均指数颠来倒去。实际上，伯纳不仅维持了她所谓的“小康生活”，而且还有能力资助自己的孙子和曾孙。作为80岁的休斯敦人，伯纳非常勤勉，研究金融新闻，每天上午和下午去拜访她的票据贴现经纪人，在充分掌握市场动态的基础上精心设计自己完美的投资组合。“我也不是那么的聪明，只是掌握了一些常识而已。”伯纳说道。她曾经是艺术家和药剂师，机构投资者们注意到现在伯纳对石油和制药业的股票比较感兴趣。

到1987年8月13日为止，在20世纪80年代持续了5年之久的疯狂牛市已经让数百万美国人大赚而特赚，其中就有伯纳。他们怀着日益膨胀的自信心回到了19世纪70年代曾经逃离的市场。休斯敦安德伍德　纽豪斯公司（Houston’s Underwood Neuhaus）的经纪人查理·纽豪斯评论道：“牛市持续时间越长，就会产生越多的乐观者。”在这10年的前半段，根据纽约证券交易所的研究，拥有私人公司股份或投资于共同基金的美国人从3 020万增加到了超过4 700万。尽管其中半数的人只投资于一家公司或一只基金，但另外大约2 300万股民却将选股作为沉迷其中的嗜好。

这些股市中的散户竭尽全力寻找利润之源，但这个时代所有的优势属于大的机构投资者，他们在研究、信息和反应速度上占有优势。掌握1/3股票的机构投资者的反应速度惊人，主宰着80%的股市交易，尽管散户拥有几乎2/3股票，或者说大约2万亿的价值份额，但他们更习惯于执著地坚守自己的阵地。而更多积极的散户也正在研究自己的工具和窍门，现在他们开始学着削减自己在票据贴现经纪人那里的委托成本，并通过阅读日渐丰富的实时通讯来关注小公司的成长。他们还持有随时变现的现金账户，甚至利用手持无线接收设备随时获取股市行情。