正文

来自于崩溃后(2)

金融往事 作者:(美)迈克尔·刘易斯


这是个进退两难的局面,梅赛德斯比T型车好,但对我们有什么用呢?能做的就是禁止这种现代汽车。幸运的是至今还没有什么研究建议禁止期货交易。

另外能采取的措施是限制现代汽车的使用,理由是不安全。如果没有合适的道路,那些现代化的汽车就会撞成一堆,例如我们可以规定只有一类特定的人才能使用现代汽车。以此类推,我们可以通过提高保证金,甚至要求实物交割来限制期货交易。换言之,就是找到一种方法提高使用期货的成本,从而使之高到只有少量人才能承受的地步。

另一种减少现代汽车使用的方法是限制速度。对于期货市场来说,同样可以禁止使用DOT系统来交易组合型股票,因为这太快了。或者我们可以对期货制定上涨抛空规则,这样一来,当股价下跌时期货将被冻结。也就是说,放慢速度—施加速度限制。或者我们在市场中使用断路器,就像在每个小时段的整点时刻规定汽车要停车15分钟。

当然我们还可以建造更好的道路来充分利用现代汽车的功能,正如引入做市商制度来更好地发挥期货以及其他衍生金融工具的作用一样。对于这么多研究,让我感到困惑的是对这样一个选择他们却不去深究。

我们都认为这种新发明出来的“期货”好是好,但凭现有的系统却无法操控,重点就在于如何控制。我们不应该想着如何去限制,而应该考虑怎样改善道路来让现代汽车尽显其能。

更好的做市商制度是需要的,现在已经到了宣布专家系统很可能不再合时宜,以及不再能够处理组合交易的时候了。

这并非在限制对专家系统的批评,我认为所有的做市商制度都应该得到仔细的审查,审查它们能否很好处理现在的交易。如果不能,那又如何改变?对于潜在的买卖指令,我们如何才能得到更准确的信息,另外,我们如何对订单进行限制,以确保新出现的买方和卖方能及时进入市场?

大多数在10月19日和20日出现的混乱发生在证券交易委员会管辖下的市场—纽约证券交易所和期权交易所。这意味着证券交易委员会制定的规则或这些市场所应用的做市商制度存在改进的空间。


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