2004年12月8日，北京亚运村五洲皇冠假日酒店，镁光灯不停闪烁。

柳传志戴着金丝眼镜儿，他等这一天已经等了一年多，太漫长了。一大早，柳传志就带着总裁杨元庆、财务总监马雪征、高级副总裁乔松、副总裁张宗荣、麦肯锡全球董事合伙人吴亦兵、威嘉国际律师事务所合伙人项绍琨、高盛亚洲董事总经理陈林正一行赶到了五洲皇冠假日酒店。

中国是礼仪之邦，可不能让IBM的客人在酒店等着联想的人。尽管经过了一年多的磨砺，尽管联想的一帮人在高盛以及他的朋友们的圈套里挣扎了一年多，在这即将签约的时刻，他们依然心怀忐忑，甚至不断地背着演讲稿。这可是中国IT界在国际上的第一次历史性大并购，这是中国企业第一次上演“蛇吞象”，对象可是美国政府历史上战功赫赫的IBM。这样的历史时刻能丢脸吗？不能！尽管在谈判的时候，联想已经失去了很多颜面，但在签约这样重要的时刻，一定要以最佳的状态给IBM和美国人看看，这就是中国人。这可不能出错，关系到联想的利益，关系到中国人的脸面。

等待总是令人急躁。

就在柳传志一行在酒店等待的时候，IBM高级副总裁约翰·乔伊斯（John R. Joyce）和IBM大中华区董事长周伟焜等人的豪车，开进了五洲皇冠假日酒店，就在停车场。他们也希望签约的这一刻早日到来，签了字，烫手山芋就交给联想了。

当约翰·乔伊斯正要拉开车门下车的时候，他的电话突然响了。接通后，约翰·乔伊斯一听，是美国总部打来的，总部的指令非常简洁：让所有人暂时不要下车。约翰·乔伊斯很快就明白了，这中间出了问题。任何会导致交易中途再起波澜的不确定性，都可能意味着巨额的经济损失，交易可能无法在2005年第二季度内完成交割。

具体是什么问题呢？柳传志他们无从知晓。

突如其来的变故让联想的一干人马陷入了焦灼状态，发布会的消息天下人皆知，如果IBM的人不到场，协议还怎么签署？到时候别人还不嘲笑死联想？最后联想终于弄明白了，IBM担心的主要是供应商的问题，担心供应商不支持这项交易。这时候联想最看重的就是不能让天下人笑话，于是双方协商，争取在最短的时间内取得第三方供货商的支持。

20分钟后，一个越洋电话传来了一个令人振奋的消息，第三方供货商支持联想的收购。这一天，联想高朋满座，喜气洋洋，联想沸腾了，中国沸腾了。拿下了IBM的PC业务，这意味着世界五百强的名单上将多了联想这个名字，意味着中国控制的PC将跻身美国江湖。

相爱总是简单，相处太难。

截至2005年12月31日，联想总资产为459.97亿港元，负债率攀升至79.58%，未偿还长期银行贷款37.91亿港元、短期银行贷款0.62亿港元，贷款与权益比为0.41。尽管联想的营运活动仍然能够产生相对稳定的现金流，联想的现金及现金等价物2005年12月31日为131.1亿港元，但已经动用的贸易及信用证贷款额度为4.02亿港元，远期外汇合约及衍生工具高达45.87亿港元。通过上述分析我们发现，并购后的联想资金压力日益沉重，如果短期盈利能力无法取悦债权人，则其资金链的安全将更加令人担忧。

联想上当了，可有人说了大实话。

倪光南，曾参与中国自行设计的第一台计算机的研制，1984~1999年期间，担任中科院计算所公司(联想集团前身)和联想集团首任总工程师，首创在汉字输入中应用联想功能，主持开发了联想式汉字系统、联想系列微型机，1994年被遴选为首批工程院院士。

老院士倪光南可谓联想集团的创业元老，在听闻联想17.5亿元拿下IBM的PC业务时，老院士异常感慨：“这个代价太高了！IBM早就想把PC业务卖掉，因为它一直不挣钱，而且技术含量也不高。IBM找到了一个好买家，卖给其他人可能卖不了多少钱。IBM很聪明，在卖出PC业务之前，它把深圳的工厂给改组了，把利润和技术含量都比较高的服务器拿了出来，拿出来和长城公司做，而且IBM绝对控股。”

IBM确实很聪明，早在2001年9月，就将旗下TFT-LCD部门卖给了奇美电子，使其成立日本IDTech公司，并取得高阶技术及产能。2003年，IBM又将硬盘驱动产业卖给了日立，使之成为硬盘驱动业界最大的公司。

在美国市场，联想的排名已经被甩到五名之后，再也没有当年IBM的豪气。尽管柳传志非常欣赏杨元庆，可是得州太平洋集团、新桥资本、泛大西洋集团都纷纷抛售了联想股票，IBM也远离了联想。财务状况更是让柳传志焦头烂额，一直盈利能力稳定的联想，在2008年出现了亏损。这一次可不是用人民币计算的，而是用美元，联想亏损2.67亿美元。联想的高层也不断动荡，IBM的人员撤离联想，在经历了5次裁员之后，联想元气大伤。

柳传志一度放手，让杨元庆操刀联想，可是更大的打击让柳传志不得不在归隐之后再度出山。2009年Millward Brown Optimor公布了“全球Top 100品牌排名榜”，在“科技品牌Top 20”中已经没有了联想的名字。联想曾经的PC豪门梦想，在2004年上演“蛇吞象”后，彻底破灭了。