第三篇

第2章 盯住美元的输入性通胀风险

2008年席卷全球的金融危机，中国政府暂停了执行了三年的人民币逐步升值的政策，重新盯住美元。正如亚洲金融危机时，中国维持人民币不贬值一样，此次危机中中国的汇率政策同样也发挥出稳定作用。通过盯住美元名义锚，确定进出口贸易的收益，防止了全球贸易的急剧萎缩，这类似于全球金融系统大海中的定海神针，对于经济的快速复苏起着关键性的作用。

然而随着世界经济开始好转，一些呼吁人民币升值，最终实现如美元、日元及欧元自由浮动的声音，又开始不绝于耳。美国总统奥巴马创造就业岗位的目标使中国对美国的持续经常项目顺差继而人民币升值问题成为争论的焦点。美国认为贸易逆差是造成美国就业岗位减少的原因，而被低估的人民币是造成美中贸易逆差的原因所在。中国则认为导致美国经常项目赤字的根源是美国消费过度和储蓄不足。争论的结果是决定这一场全球金融崩溃能否复苏或是否会出现另一场全球贸易战的关键因素。

克鲁格曼在最近的一篇专栏文章中总结道：“中国已经成为举足轻重的金融和贸易大国。但是，它的表现却和其他经济大国不同。它坚持重商主义的政策，人为保持过高的贸易顺差。在当今全球经济衰退的大背景下，这类政策，说白了，就是掠夺性的。”根据克鲁格曼的估计，中国的弱势人民币政策导致美国失去了140万个就业职位，因为美国生产商很难抵挡中国廉价商品的冲击，从而失去大批制造业的职位。纽约州民主党参议员舒默等议员也把2001年至2008年美国就业岗位减少240万个归咎于中美双边贸易逆差。由于经济政策研究所的方法是模拟出口额带来的就业岗位增加和进口额带来的就业岗位减少，假定了数据之间存在线性相关性，因此结论并不可靠。更重要的说，它假定进口不会给美国创造就业岗位或支持就业。

人民币汇率和美中贸易逆差之间的关系比克鲁格曼和舒默等认为的要弱。贸易逆差与美国就业岗位减少之间的关系则比这还要弱。证据表明，让人民币升值并不能减少双边贸易逆差。2005年7月至2008年7月，人民币兑美元升值21%。不过据美国人口普查局汇编的贸易统计数据显示，同时期的贸易逆差却从2020亿美元扩大到了2680亿美元。