复苏进程的不同步造成的后果是，一个经济增速达到10%的国家正跟随一个失业率处于18年高位的国家采取极度宽松的货币政策，这种状态是不可持续的。中国人民银行已承诺在2010年维持“适度宽松”的货币政策立场，但它也需要逐步解除已实施的刺激措施，防止影响稳定的资产泡沫或通货膨胀出现。

从资本市场来看，中国等新兴市场国家会率先采取货币紧缩政策的预期，打击了投资者对中国等新兴市场股市信心的。从而我们看到一个悖论：美国和欧洲由于经济复苏相对缓慢，失业率居高不下，通货膨胀压力较轻，政府得以继续维持宽松的货币政策，这种政策对温和的经济复苏势头起到了放大作用，推动美、欧股市一路高歌猛进；而新兴市场国家由于经济复苏步伐较快，通胀压力较大，政府不得不作出紧缩货币的姿态，这种姿态给强劲增长的经济蒙上了一层阴影，中国的上证综合指数下跌了5.1%，金砖四国中的亮点巴西2010年第一季度股市只上涨2.3%。因为经济形势还不够好，所以股票涨得好，因为增长状况太好了，所以股票反而跌。

如果承认股市表现反映的是人们对未来经济前景的预期，那就等于说，继续靠超宽松货币政策饮鸩止渴的美国和欧盟，其经济前景比已经开始着手消解这种不正常政策后遗症的新兴市场国家还要好，经济低增长比高增长好，高失业率比低失业率好。这无疑是错误的。

一、由猪肉决定中国的CPI？

中国可贸易品的价格与国际同类价格同步波动。中国生产资料价格指数受国际价格趋势的影响。因此中国经济的制造和服务部门的供求态势决定了这两个部门的价格变化，粮食和猪肉的价格根据这些部门的产品和服务价格的变化来确定。

从中央银行采取措施到实体部门经济活动受到影响，再到通货膨胀趋势发生变化，中间存在比较长的时间滞后。尽管这一滞后的时间有多长，各方面的估计很不一致，但大约不会少于两个季度。所以如果中央银行要在某月份采取加息措施，那么它不应该针对最近几个月的价格数据，而只能针对第二年年初的通货膨胀状况。在此意义上，对通货膨胀的中长期趋势进行预判就十分重要。