一个很简单的例子：华盛顿邮报公司在1973 年在市场上卖8000 万美元。当时，你可以将该资产以不低于4 亿的价格，或者更高的价格卖给任意十个买家之一。该公司拥有邮报、商业周刊和市场上几家主要的电视台。

现在这些资产的价值是20 亿美元，所以那些花费了4 亿美元的投资者并不疯狂。现在，如果股价下跌，使得此邮报公司的资产变为4000 万美元而非8000 万美元，那么它的风险系数就会更大。而对那些用风险系数衡量风险的人来说，股价越便宜，它的风险就越大。这真是《艾丽丝梦游仙境》。我至今还不能明白为什么花4000 万购买价值4 亿的资产比花费8000 万风险更大。实际上，如果你购买了一组这样的有价证券，而且你了解所有的企业评估，那么你花费8000 万购买价值为4 亿的资产本质上是没有什么风险的，尤其是如果你分10 次，每次花费800 万购买4000 万的资产时候就更没有风险了。因为你现在手头上没有4 亿，所以你希望自己确实是与诚实而且有能力的人在一起，但这并不是一件很困难的事情。

你也必须拥有相关的知识使你自己能够对企业的价值有一个大体上的估计。但你并不需要非常地在行。这就是本杰明·格拉厄姆所说的安全边际值。你不用花费8000 万购买价值8300 万的资产。

你要给自己留有相当大的缓冲空间。在你建造一座桥后，你认为它能承载3 万磅的重量，但是你只驾驶1 万磅的卡车通过。同样的原则也适用于投资。总之，你们中更具有商业头脑的人可能在猜想我写这篇文章的原因。价值法的转变必然能够缩小价格和价值之间的价差。我只能告诉你们，自从本杰明·格拉厄姆和大卫写了证券分析之后，这个秘密已经被公开了50 年。在我投资的35 年中，我还没有看到价值投资的趋势。看起来似乎是人类性格中的执着把简单的事情变得复杂了。在最近30 年里，学术界如果有什么人真正地放弃了价值投资的教学，那么它很有可能这样继续发展下去。

船只一直绕着地球行驶，但是地平学说仍将蓬勃发展。价格和价值之间的巨大差异在股票市场上将继续存在。而那些读过本杰明·格拉厄姆和大卫证券分析的人也将会继续进步。