第六节 黄金的投资回报率

从投资回报来讲，黄金比股市、货币和原油都要好，特别是金融危机在2008年下半年全面爆发之后。

1929年美国股市大崩盘，随后引发了严重金融危机和经济危机，出现了全球性的通缩和经济衰退。如今全球同样面临通缩和经济衰退的危险，不过值得注意的是，在20世纪30年代，美国是世界上最大的债权国，而且美元有黄金作为后盾，因此即便面临着前所未有的全球经济大萧条，美元还是升值的。不过，黄金的升值更大，罗斯福在1933年将黄金从22美元一盎司提到35美元一盎司，相当于升值了60%。

现在情况有点不一样，美国已经从世界上最大的债权国变成了最大债务国。虽然现在美国的主要债权国像中国、日本、俄罗斯和石油输出国组织成员国并没有大量抛出美元，但是如果要他们继续为不断增加的美国债务买单，就必须付出更高额的利息。而且，更高的利息意味着更高的债务，会进一步加重美国的债务负担，最后很可能演变成美元的货币危机。在后经济危机时代，黄金一次性大幅升值的可能性非常大。

投资者买入黄金的主要原因是：与纸币相比，贵金属具有保值功能。因此，我们对四种贵金属黄金、白银、铂金、铝的长期回报率进行了比较。

1。黄金

在过去400年间，尽管金价曾经有过大幅波动，但其价值一直保持不变。

2。铝

投资者一定会觉得我们把铝也归为贵金属很奇怪，让我们回顾一下铝的历史。

铝直到1827年才被提炼出来，在之后的几十年里，受当时冶炼技术的限制，从矿石中提取纯净的铝极其困难，因而铝一直非常昂贵。在1855年，纯铝比黄金更有价值，时髦和有钱的妇女穿戴铝首饰。在1855年的世界博览会上，铝和法国皇冠上的宝石一起展出，拿破仑三世用铝餐具招待他的贵宾，而那些次要的客人只能用银制的餐具。铝在当时的确是一种贵重金属。

之后，亨利·德维尔于1846年发明了分离贵金属铝的方法，德维尔在后来几十年里挣了大把的钱。德维尔生产铝的数量越来越多，到1884年时，每盎司铝的生产成本降至和白银差不多。1888年，第一家大量生产铝的工厂出现，也标志着铝价的大崩溃。到1998年的时候，铝仅值335美元/公斤或95美分/盎司。

3。铂金

同其他工业用商品一样，铂金的波动性大大高于黄金。在2008年时，铂金从774美元涨至最高2252美元/盎司。

4。白银

白银的地理分布是黄金的17倍以上。每次白银地理大发现之后，银价就会大跌。近600年来银价一直处于熊市，银价自14世纪以来一直处于下跌中。

假定一个投资者在1854年的时候，并不知道哪种贵金属会保持价值不变，哪种贵金属将不值一文。他分别购买了1盎司这四种最常见的贵金属，并在1998年售出，144年之后，能够卖到83887美元（以1998年美元价值计价），剔除通胀的影响因素之后，他在这144年间平均每年的投资回报率为-007%。假如我们跳上时间机器，告诉这位投资者不要买铝，那么他当时46706美元的投资到2008年将变成2414美元，在154年间平均每年的收益率为107%。详见表1-2。

结 论 从前述可以看出，历史上贵金属的波动远大于股票和债券。过去的四种贵金属黄金、白银、铝、铂金中，黄金和铂金的投资回报率远远高于其他贵金属。与黄金相比，铂金的波动性要大得多，因而投资者要承担更大的风险。