三、全球黄金ETF概况

目前全球共有5只黄金ETF产品，分别在美国、英国、法国、南非等国上市交易。截至2009年4月14日，黄金ETF共持有实物黄金资产1300吨。

在这5只黄金ETF中，SPDR Gold Trust基金无疑是其中的佼佼者。该基金持有的实物黄金资产在全部5只黄金ETF中所占份额超过70%。 GLD是美国历史上增长最快的ETF之一，也是美国第一只以商品为基础资产的ETF。自2004年11月18日上市交易以来，GLD份额膨胀至超过300亿美元，并成为美国第九大ETF。仅2006年，该基金资产就增长了70%。据道富全球咨询统计，2006年5月，GLD的平均日交易量超过1200万份，以当时黄金现货价格计算，相当于7亿美元/日。2006年5月12日为GLD迄今最为活跃的交易日，当天该基金成交2060万份，成交额达14亿美元。

作为一种在交易所交易的开放式基金，黄金ETF的基础资产是黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是，黄金ETF为被动型投资基金，它不能持有或交易高风险的衍生产品，如期货和期权等。

四、SPDR持仓看金价牛市

SPDR为全球最大黄金ETF，其投资需求正是过去几年金价持续升势的主要影响因素。

过去数年SPDR的平均季度仓位变动均为正数，表明SPDR的黄金持仓量呈稳步增加状态。其中，第一季度的均值因为2009年的优异表现而特别出色；第二季度均值明显偏低，仓位变动不是很明显；第三和第四季度SPDR持仓的平均季度增加量均超过50吨，特别是过去两年的第三季度，SPDR加仓都超过100吨。也就是说，过去几年，SPDR仓位的增加主要集中在下半年。