第四节 白银与其他金属

白银的价格与工业金属的价格走得很近，并且受到同样是贵金属的黄金价格的影响，因此可以将其他金属作为指导白银价格预期的另一个市场指针。

来自铜、铅、锌、金等金属的副产银是白银供应的主要来源，约占全球白银总供应的70%左右。其中，铜矿副产银占29%，铅锌矿副产银占32%，金矿副产银占10%，独立银矿产银占27%，其他银占2%。银在自然界通常与金以姐妹矿的形式存在。

图3-3 全球白银产量结构

白银的价格受到上述金属的影响。根据权威机构GFMS的测算，2005年白银价格与黄金价格的相关性达到78%，与铜、铅、铁的相关性也分别达到了65%、54%和69%。

我国自2000年以来的白银产量数据显示，2000-2007年白银产量的复合增长率达283%，副产白银已占全国白银产量的60%-70%，其中铅锌矿副产银占40%-50%，铜矿副产银占20%，再生银占15%-25%，独立银矿产银占10%-15%，白银产量的快速增长得益于白银价格的上涨及铜、铅、锌产量的快速增长。

其他金属的供需会影响白银的价格，这种关联在价格的波动上也表现出一致性。2006年初，尽管美联储已累计15次加息，但对国际金属市场的利空作用却有限，该年4月份黄金、白银、期铜、期锌均出现大涨行情：

现货黄金盘中突破580美元/盎司，创出25年新高；

伦敦2006年3月期铜场内突破5400美元/吨，盘中创出5420美元/吨的历史新高；

伦敦3月期锌达到2677美元/吨，创出历史新高；

现货白银顺利站稳11美元/盎司，创近22年来的新高。

从资金的供需来看，投机或投资资金进入商品市场，强化了银与其他金属的价格关联性；反之，银价的大幅波动又会影响资金的进出，如果白银的价格或商品的价格上涨，生产商扩大生产规模，开采矿藏，可能会破坏铅、铁、金等的产量，继而影响它们的价格。