第三节 狂热的需求

一、世界的需求

白银的工业需求主要由焊接合金、焊料、电子电气行业及其他需求购成。白银的工业需求已连续数年持续增长，目前，工业领域的需求占全球白银总需求的50%以上，所以白银价格更敏感于经济周期的波动。

1929年的工业大萧条给白银生产者带来沉重打击，白银价格急剧下降，由1928年的58美分/盎司下降至1930年的38美分/盎司，到了1932年下半年更是下降至25美分/盎司。

20世纪90年代，白银市场的主要问题是制造业需求与常规供给之间的缺口越来越大。1990-1999年，矿产白银增幅仅为4%，而同期的白银制造业需求却增加了22%。而在这10年中，白银的基本面向好，价格也由最低35美元/盎司涨至最高79美元/盎司，涨幅为125%。

巴菲特承认买入11120万盎司白银的1997年7月至1998年2月，国际银价几乎翻了一番。

随着2000年之后的世界经济繁荣，白银的工业消费也实现了稳定增长。自2001年起白银的制成品总需求在工业需求的增长带动下上升至2005年的最高水平。白银制成品的总需求在2005年上升了3%，达到8644亿盎司，其中工业制成品的增长占了绝大部分。

2007年，中国、印度、美国对白银的需求增长在全球工业总需求增长中占到了70%。 2001年白银的工业用量从最低点10426吨上涨至2007年的14162吨，年均复合增长率达5%以上。国际银价在此期间也从5美元/盎司左右涨至最高21美元/盎司，涨幅达320%。

二、中国的需求

2000年以后，中国政府宣布开放白银市场，取消统购统销，白银作为大宗商品进入市场。短短几年的时间内，白银的产量和需求翻番，中国成为世界主要的白银生产、消费、出口国之一，白银的消费量近十年来增幅更是高达156%。

工业用银方面，由于中国制造业发展迅速，带动相关电器、电子元件的发展，也促进了中国银化合物、银基材料、银基接触材料、银焊料等领域的发展。根据统计资料显示，中国对白银的总需求量从2000年的1360吨增长至2007年的4500吨，年复合增长率为186%，远高于同期GDP的增速。

目前，感光材料、电子电气、白银首饰及银器和政府铸币等仍是我国最主要的白银消费领域。中国白银的消费结构大至如下：电子电气占35%；感光材料占20%；化学试剂与化工材料占20%；工艺品及首饰占10%；其他方面占15%。

将工业的需求作为白银的首要市场指针，是由于白银的工业用途比黄金多，黄金主要用于金饰制造，工业用途所占比例仅在15%左右，而白银的工业用途的比例占到60%以上，因此白银的商品属性更为突出，对经济周期的敏感度更强，从而表现出比黄金更大的价格波动。经济的发展、行业的状况等因素会造成白银供需的失衡，白银价格的波动就会剧烈。自1997年至今，黄金12个月的价格波动最大值为60%，而白银同期的波动最大值达到92%。

白银价格对经济周期相对敏感，但是此轮白银上涨与黄金一样，主导因素是投资需求的大幅增加。