第七节 白银市场被操纵的“历史问题”

一、操纵梦想的幻灭引自https: ∥hibaiducom/%BF%B4%C6%C6%C8%FD%C8%D5%D0%D0%C7%E9/blog/item/23f792de12afc153cdbf1a53html。

20世纪70年代，美国德克萨斯的石油富商亨特兄弟通过多年时间，以2-5美元/盎司的低价收集了全世界约50%的白银。1979年，亨特兄弟在纽约和芝加哥商品交易所大举买进白银合约，到年底已控制了交易所的大半存银。在他们的控制下大量投机资金进入，白银价格不断上涨，到了1980年的年初已经超过50美元/盎司，一年内上涨了800%。疯狂的投机造成了白银的市场需求与生产消费实际的脱节，市场价格严重偏离其价值。在亨特兄弟狂购过程中，每张合约保证金只需要1000美元，一张合约代表5000盎司白银。美联储和交易所随即联手干预，控制亨特兄弟操纵市场，大幅提高多头的保证金，最终把保证金提高至6000美元，后来索性出台“只许平仓”的规则，逼迫亨特兄弟大举平仓，白银价格下跌，最多的一天下跌了50%。加之美国政府为抑制通胀、紧缩银根、大幅提高利率，期货市场全面回落，银价到3月底已跌至108美元/盎司。

索还贷款的要求降临，亨特兄弟借贷买银，用白银抵押来贷更多的款项。随着抵押品价值的日益缩水，银行要求更多的抵押品。1980年3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索135亿美元，因无力偿还，于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银，由此白银价格倾泻。手中持有数千张合约的多头头寸的亨特兄弟，清偿债务就要抛出850万盎司的白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。这时他们想向财政部贷款，宣称自己还有6300万盎司白银，若一下抛出，市场就会彻底崩溃。美国联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款以此拯救亨特家族。于是亨特兄弟在此投机风暴中损失了数亿美元而申请了破产保护。

二、巴菲特的“八年白银”梦

当20世纪末全世界都在追捧互联网科技的时候，巴菲特发现世界白银市场的价格跌到了40年来的最低点，根据价值判断，巴菲特大胆增持大量白银头寸，于1997年耗资65亿美元购入11亿盎司的白银，这个数量是一个什么概念？相当于世界银矿年产量的20%！

1999年初，巴菲特又买入13亿盎司的白银。在白银价格达到781美元/盎司时，又趁白银的回调持续加仓。最多时其头寸占世界总持仓量的25%，白银的价格也从5美元/盎司涨至15美元/盎司。

就在2006年5月份ETF上市不久，巴菲特发表言论称，他相信“目前金属价格的上涨是受投机买盘的推动，而不是基本面情况在起作用”，鉴于价格走势和基本面乖离率过甚，因此他“不再保留白银期货头寸”，于2006年5-6月清空了所有的头寸，完成8年白银期货的整个投资过程。