三、谁在操纵——“查无此人”

国际现货白银曾经从2005年末的8美元/盎司一路上涨至2008年3月份21美元/盎司上方，在2008年末又跌回95美元/盎司。

在此期间，由于对关于以往及近期的白银期货市场出现不当行为的指控，白银的表现超过黄金、铂金及钯金市场，CFTC市场监管部对2005至2007年间白银期货市场的交易活动进行了调查，并分析了白银市场相对于其他金属市场的价格波动情况、纽约商品交易所白银期货价格与现货价格的关系、大型白银期货空头交易头寸和交易商与白银期货价格之间的关系，并没有情况显示白银期货价格相对于其他金属价格受到打压，而且纽约商品交易所白银期货价格与现货价格走势非常密切且一致。CFTC并没有发现期货交易商空头部位集中程度与白银价格存在密切关系。而在此之前的接近30年的时间里，CFTC不断收到白银投资者的疑似白银期货价格受到打压、被人操纵的抱怨。

CFTC市场监管部对此的回应是：“通过对白银期货市场活动的分析，不支持关于市场被操纵的说法。”

四、JP摩根——幕后疑凶

2009年11月，一位自称安德鲁·麦吉尔（Andrew Maguire）的前高盛金属交易员致信CFTC资深执法调查官Eliud Ramirez和CFTC委员Bart Chilton，举报JP摩根操纵白银和黄金市场的行为。

安德鲁·麦吉尔自称已与JP摩根几个交易员谈过，他们都承认公司操纵了白银市场，年收益数十亿美元。JP摩根等机构在市场上放满空单打压银价走低，此外还涉嫌企业利用股市获利，在银价下跌时做空矿产股。

据称，最大的价格操控发生在2008年的7月及8月，那时白银价格急剧下跌，而未平仓合约数量变化无几，多空双方头寸无明显变化，使得投资者认为，这源于某金融机构价格操控，打压银价。

不论操纵之事是否属实，都无法改变一个投资市场整个的大方向，即便JP摩根真如所言进行市场人为操控，也仅仅是价格趋势的一段小插曲，并不会有实质的改变。惊心动魄的上涨与下跌并没有令白银的脚步停歇，相反却奠定了白银另一波牛市的基础。2008年末在低位沉寂了些许时日的白银蓄势而动，走出了长达近2年的牛市，截至2010年10月中旬为止，白银涨幅已达170%，且以后相当长的一段时间内并未现见顶迹象。

这时笔者想到流传在华尔街的一句名言：“资深的银行家都知道，金银才是一个国家的核心资产”。