我写《美国股市风云200年》本书第1版时，有两个目的：描述过去两个多世纪以来各种主要金融资产的回报率；提供能使长期投资组合获得最大增长率的策略。从我的研究中可以充分体现出不仅股票的长期回报率超过其他所有的金融资产，而且采用购买力方式衡量时，股票的回报率比债券回报率更安全更具可预测性。我认为，股票很明显是寻求长期增长的投资者的首选。

本书的核心思想受到极大欢迎，对于这一点我感到非常高兴和荣幸。自从8年前第1版问世以来，我在美国国内和国外所作的关于金融市场和经济的讲座已经几百场了。我近距离地从听众那里聆听问题，我也收到了很多读者的来函来电和电子邮件。

第3版的新增内容

过去几年内出现的新事物使得第3版比第2版又多了很多新内容。几乎每一章都有新增的内容，还有几章都是彻底重写的。新的内容包括股市空前的上涨、科技股的衰落、成长型股票“正确”市盈率的计算方法、国家间多样化投资向行业间多样化投资的转移，还有一个新增部分是关于交易所交易基金和其他指数化投资工作的迅速发展。

在过去十年内股价非同寻常的增长使很多人对市场股价产生疑问。经过彻底的分析，我认为的历史市盈率不再合适，应该有所提高。但是很多投资者并没有意识到这一点，市盈率的提高也就意味着股票未来收益率会比过去有所下降。

本版还增加了另一个令人兴奋的话题，就是整整一章关于行为金融学的新内容。行为金融学是金融专业中一门得到越来越多认可的学科。所有投资者(包括我自己)在投资生涯中都经历过焦虑和犹豫，该章以对话的口吻叙述这些经历，意在引起投资者的共鸣。本章还提供了改进投资决策的方法和提高回报率的策略。

本书的最后一章提纲挈领地描述了如何构建一个充分多样化的长期投资模型。在前两版中，我强烈推荐将主要股票市场指数化，这个建议对很多投资者非常适用。虽然我依然认为指数化投资应该还是每个投资者长期投资组合的核心部分，但是我要提醒大家注意，某些指数，比如标准普尔500指数，使用太过广泛，以至于在进行指数化时带有一定的溢价，而这些溢价会降低未来收益。这就使得积极资金经理的表现很容易地超过标准普尔500指数。

多样化投资再一次成为主旋律。我一如既往地支持它。没有领会多样化投资精髓的投资纷纷遭受科技股的崩盘、网络公司的惨败，以及安然公司破产带来的损失。虽然当某些股票或行业在不断飙升时很难坚持多样化投资的原则，但是领会这样的原则最终会提高股票的长期表现。

市场、经济和本书

当本书的第1版在1994年出版时，道?琼斯工业股票指数达到3,700点。随着利率的迅速上升(从很多角度看，1994年是债券市场表现最差的一年)，股票市场从1990年10月的低谷上升了60％，几乎没有预测者认为股票还会有进一步的盈利空间。没有人会预料到仅仅7个月后，股票市场迎来了历史上空前的大牛市。

第2版在1998年3月出版，还会印刷几次。当时道指达到8,800点，亚洲市场的崩溃引起道指创纪录地下跌了550点，以至于纽约股票市场被迫关闭，全球市场受到打击。在第2版出版几个月后，由于著名对冲基金—— 长期资产管理公司的崩溃又引起市场进一步的动荡。从1998年7月到9月初，道指下跌了20％。该基金运作的数千亿美元处在破产的边缘，这严重威胁到了金融市场的职能。这时美联储采取前所未有措施干预市场，以期恢复流动性。

美联储的连续三次迅速降息保住了投资者信心。由于离不可预测的2000年只有不到两年了，很少有人会认为1998年10月又是一个大牛市的开始。主要构成是高科技股票的纳斯达克市场市值很快翻了3番，在2000年3月超过5,000点。市值最大的股票的市盈率超过了100倍，这在股市历史上首次出现。