2、熊市评级

熊市评级是选择某一特定熊市，根据该时期内共同基金业绩表现来评级，它也是从损失方面来衡量基金风险。具体步骤为：先选出熊市月（通常为6个月），然后将基金在6个月中的业绩综合起来，按业绩好坏排序，从高到低，分为10组，每组基金占基金总额的10％，排在第一组的基金业绩最好。熊市评级也有两方面的缺陷：一是基金在熊市表现好，并不一定风险小；二是一个特定熊市的情况并不适用所有熊市，同一基金有可能在某个熊市表现好，而在其他熊市表现差。

风险调整后的基金收益MRAR由两部分组成：一部分为收益部分，另一部分为风险部分。

最后，采用星级评价方式，根据风险调整后收益指标对不同类别的基金分别进行星级评价，划分为5个星级。晨星现阶段只对具备一年或一年以上业绩的中国基金进行评级，而且同类基金必须不少于5只。在给某一类基金进行评级时，晨星会根据各基金截至当月末过去12个月的回报率，计算出风险调整后收益，根据收益率由大到小进行排序:：前10%为五星，接下来为四星，中间35%为三星，随后的被评为两星，最后10%为一星。在具体确定每个星级的基金数时，按照四舍五入取法。

对持续时间较长的基金，还要评估其5年、10年业绩，其方法与上述相同。计算基金的3年、5年、10年晨星评级后，还需要将三者综合，得到一个晨星综合评级。对于经营超过3年但不到5年的基金，其3年评估数就可视为晨星的综合评级；对于经营超过5年但不到10年的基金，在计算晨星综合评级时，要使用统计上加权的方法，即5年业绩评估的权数为60％，3年业绩评估的权数为40％；对于经营超过10年的基金，也要使用加权方法计算晨星综合评级，即10年业绩评估的权数为50％，5年业绩评估的权数为30％，3年业绩评估的权数为20％。晨星评级机构在评级公告里通常会申明：基金评级以过往业绩作为评价基础，不预测将来。其旨在为投资者提供筛选工具，是投资研究的起点。不应作为买卖基金的最终结论性建议。

（2）理柏基金评级简介

路透旗下公司理柏中国市场推出“理柏基金评级”(LipperLeaderRatings)，“理柏基金评级”在中国所推出的评估标准有四种，包括总回报、稳定回报、保本能力和费用。所有属于股票型、债券型或混合资产型的开放式基金，且具有至少一年的价格数据就符合评级资格。每项评级将每只基金给予由1至5的评分，获评为1分的基金，代表其排名为该组别中最高20%，便属于获“优”（Leader）的基金。

（3）国内中信和银河基金评级与晨星评级的比较

银河、中信与晨星的经营模式并不相同，银河和中信的基金评级机构都不是独立的，而是由其证券研究部门兼任。其基金评级报告与其他研究报告一起打包给机构客户。

目前，中国几家评级机构对基金的评级方法大同小异，从方法论上来讲基本是一致的，只是在具体细节尚有一些差异。

首先从排名指标上看，三家机构基本都是采用收益评价指标，风险评价指标和风险调整后收益指标这三大项来衡量，但是在具体方法上有一些差异。第一，对收益评价指标晨星采用的是风险调整回报率指标。中信采用了分红及再投资的时间加权几何收益率作为基金收益评价指标，银河则综合考虑基金在评价期内的净值增长率、平均季度净值增长率以及平均月度净值增长率，并将基金在每个阶段的净值增长率转换为标准分。合计标准分越高，基金的收益越好；第二，对风险评价指标。晨星采用的是标准差和晨星风险系数。中信采用最近三年的年化标准差形式。银河则将月度净值增长率的标准差转化为标准分的形式进行评价；第三，对风险调整后收益指标。晨星和中信的评级标准建立在投资者风险偏好的基础上，不考虑收益和风险的结合方式，而是按照“投资者喜好高收益而厌恶高风险”的原则，通过对风险的惩罚而进行收益的调整。银河综合考虑基金的收益评价和风险评价，从收益评价的得分减去风险评价的得分，即为风险调整收益标准分。风险调整收益标准分越高，基金整体表现越好。